资料介绍，信息截至 2026 年 6 月，会定期更新。文中发行价、估值、第三方预测等数字随披露与市场变化，仅作客观陈述，不构成任何投资建议。
SpaceX IPO 指 SpaceX（太空探索技术公司）的首次公开募股。2026 年 6 月，SpaceX 正式启动上市路演，拟以固定发行价每股 135 美元在纳斯达克挂牌、股票代码 SPCX，发行约 5.556 亿股 A 类普通股、募资约 750 亿美元，对应整体估值约 1.75 万亿美元。若顺利完成，这将是有史以来规模最大的 IPO 之一，也会把马斯克推向「全球首位万亿美元富翁」。本页梳理这桩发行的要点、估值争议与背后的商业逻辑。
发行要点速览
- 交易所 / 代码：纳斯达克，SPCX。
- 发行价：每股 135 美元（固定价，发行前即敲定）。
- 发行规模：约 5.556 亿股 A 类普通股；承销商另有最多 8333 万股超额配售权（约 112 亿美元）。
- 募资额：约 750 亿美元。
- 整体估值：约 1.75 万亿美元（基础发行口径；含全稀释等口径，部分报道列为约 1.77 万亿）。
- 发行结构：全部为新股（all-primary），募资净额归公司，现有股东本次不减持。
- 时间表：据媒体报道，路演定价目标约 6 月 11 日、首日交易约 6 月 12 日（最终以官方公告为准）。
- 首席承销行：高盛（Goldman Sachs）。
这桩 IPO 为何不寻常
通常大型 IPO 会先路演试探需求、再在结束时敲定最终价；SpaceX 却反其道而行，在路演开始前就公布了一个固定的 135 美元发行价（据 CNBC、Fortune 报道）。再叠加近 750 亿美元的募资体量、约 1.75 万亿美元的估值、以及全部为新股的结构，使它在发行机制上明显偏离了常规剧本。这种「先定价、后路演」的安排，既减少了定价博弈，也把更多注意力推向一个核心问题——这个价该不该接。
1.75 万亿估值之争
争议的焦点在于：一家 2025 年收入约 187 亿美元、据路演文件披露仍录得净亏损的公司，开口要近 1.8 万亿美元市值，底气从何而来。
- 看多一方给出的逻辑是「垂直整合 + 高增长预期」：SpaceX 把火箭、卫星、芯片、算力攥在一条链上，并对外抛出极大的总可触达市场（TAM，公司自报口径）。首席承销行高盛的预测尤为激进——据英国《金融时报》援引的报告，高盛估计 SpaceX 总收入将从 2024 年的约 187 亿美元增至 2030 年约 4740 亿美元，其中 AI 业务约 3220 亿美元（较 2025 年的约 32 亿美元增长约百倍）、星链约 1440 亿美元、火箭业务约 83 亿美元；自由现金流则由 2025 年的约 −138 亿美元转为 2031 年的约 +720 亿美元。
- 看空一方质疑这套预测过于乐观：部分华尔街分析认为按基本面公允价值仅为发行要价的一半左右（详见本站深度报道对多空两方的对账）。这些预测均为第三方机构的远期假设，存在高度不确定性，并非公司业绩承诺。
本页只客观呈现各方口径，不对估值是否合理作判断、亦不提供任何买卖建议。
三大业务板块
路演文件把 SpaceX 拆为「太空—连接—AI」三块，强调每一步都踩在上一步的基础设施上：
- 太空（地基）：自 2023 年以来承担全球超过 80% 的入轨载荷；2025 年猎鹰 9 号系列完成约 165 次发射，其中 95% 以上任务复用了助推器。星舰（Starship）则瞄准把入轨成本再砍一个数量级。
- 连接（现金牛）：星链（Starlink）是目前唯一盈利的部门，在轨卫星超过 9600 颗、覆盖 164 个国家和地区，用户从 2023 年底的约 230 万增至 2026 年一季度的约 1030 万；2025 年连接业务收入约 114 亿美元、调整后 EBITDA 约 72 亿美元。
- AI（押注）：2023 年才启动，已建成吉瓦级训练集群；Grok 模型与 X 平台合计月活约 5.5 亿。这是估值故事里增长最陡、也最未经验证的一块。
垂直整合与成本逻辑
SpaceX 估值叙事的底层支撑，是可复用火箭带来的成本曲线。据路演文件，传统发射服务 1970～2000 年的平均入轨成本约为每公斤 18500 美元；猎鹰 9 号将其压到约 2700 美元（降幅约 85%），猎鹰重型进一步降到约 1400 美元（约 92%），而星舰的目标是再降一个数量级、累计降幅超过 99%。成本越低，越划得来往轨道上大规模部署卫星；卫星网络跑通后，又为「把 AI 算力搬上太空」提供现成通路——这条「火箭→卫星→算力」的链条，正是公司自述的护城河。
上下游：谁在为这条链供货
SpaceX 上市，也让一批长期低调的供应商浮出水面——涉及卫星射频芯片、火箭部件的金属增材制造、发动机高温合金、以及以频谱换股权的电信运营商等。这些公司与 SpaceX 之间多为供货合同或股权关系，本站仅作客观产业链梳理，不构成对任何个股的推荐。详见本站深度报道〈火箭背后的供应商：SpaceX 上市掀开上游五家公司的绑定账本〉。
马斯克的控制权与身家
- 控制权：IPO 完成后，马斯克预计持有 SpaceX 约 42% 股权，但通过双重股权架构掌握超过 82% 的投票权——无论公众股东买走多少股票，对公司的控制权几乎不受影响。
- 激励结构：据披露，马斯克的薪酬奖励绑定两个远期目标——公司市值达到 7.5 万亿美元、以及殖民火星并拥有至少 100 万居民；没有时间表，只看最终结果，与特斯拉 2018 年薪酬方案思路一致。
- 锁定期：路演文件提到 366 天锁定期结束后，马斯克没有继续持股的义务，可自行决定是否、何时、以何价出售。
- 万亿身家：按每股 135 美元、约 1.75 万亿美元估值计，马斯克所持 SpaceX 股份账面价值约 8665 亿美元，叠加其在特斯拉的持股与期权，IPO 完成后其个人净资产大概率突破 1 万亿美元，成为人类历史上第一位万亿美元富翁（账面）。
风险提示（客观）
- 星舰仍在测试：据招股文件，星舰截至发行时仍处于试飞阶段，飞船捕获与再飞行尚未完成，而上述增长时间表高度依赖星舰的复用频率与可靠性。
- AI 业务新且重投入：AI 板块 2023 年才启动，估值里占比最大、却最缺历史验证；公司未来数年面临巨额资本开支。
- 预测的不确定性：文中第三方机构的远期收入、现金流预测均为假设情景，可能与实际结果差异巨大。
- 以上均为客观陈述，不构成任何投资建议。