市場消息顯示，人工智能巨頭 OpenAI 的上市進程有了關鍵進展。傳聞稱，公司已於 6 月向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交了 IPO 申請，並傾向於在 2027 年 正式掛牌上市，其目標估值鎖定在驚人的 1 萬億美元。
這一動作並非毫無徵兆。早在 6 月初，OpenAI 就已秘密提交了 S-1 招股草案，標誌著上市籌備工作正式啟動，只是當時官方對具體掛牌時間表守口如瓶。如今，隨著更多細節浮出水面，其上市時間窗口似乎被進一步鎖定。
OpenAI 加速推進 IPO 的背後，是來自競爭對手的直接刺激。據報道，其老對手 Anthropic 比 OpenAI 提前一週秘密遞交了上市申請。Anthropic 的增長勢頭極為兇猛，其在 5 月披露的數據顯示，第二季度營收環比增長預期高達 130%，並將實現公司成立以來的首個季度盈利。如果 Anthropic 在上市進程中也搶得先機，將對 OpenAI 的市場地位和融資敘事構成嚴峻挑戰。
此刻的 OpenAI，正處在一個多重矛盾交織的複雜節點。一方面，它上演了營收十年十倍狂飆的商業奇蹟；另一方面，公司每天仍承受著數千萬美元的鉅額虧損。它坐擁數億用戶，在大眾 AI 市場佔據壟斷地位，但在高價值的企業級核心市場卻持續失守。
為了給萬億估值的 IPO 鋪路，OpenAI 首席執行官奧特曼甚至打出了一張驚人的戰略牌。據英國《金融時報》披露，OpenAI 主動向美國政府提議，無償讓渡公司 5% 的股權。以當時 8520 億美元 的估值計算，這筆股權的價值高達 426 億美元。此舉旨在將美國政府從“監管審查者”轉化為“利益共同體”，以百億級的利益置換，來對沖全球日益收緊的 AI 監管風險，為上市爭取更寬鬆的政策空間和安全墊。
支撐 OpenAI 衝刺萬億估值的核心敘事，是其驚人的增長數據。從 2023 年到 2025 年，公司年化營收從 20 億美元 飆升至 200 億美元，實現了三年十倍的增長。截至 2025 年底，其全球周活躍用戶已突破 8 億，覆蓋了 92% 的財富 500 強企業。
然而，極致的增長背後也隱藏著結構性短板。公司的營收超九成依賴 GPT 系列模型，業務高度單一。更關鍵的是，其“燒錢換規模”的模式尚未得到根本扭轉。2026 年第一季度，OpenAI 營收 57 億美元，同比暴漲 300%，但經營虧損卻高達 93 億美元，意味著每賺 1 美元就要倒貼 1.6 美元。滙豐銀行預測其 2026 年全年現金消耗將達到 170 億美元。這種高增長、弱盈利的模式，使得萬億估值對應的市銷率遠超市場合理範疇，估值泡沫化風險成為投資者關注的焦點。
此外，OpenAI 還面臨著日益激烈的市場競爭。全球大模型行業已從 OpenAI “一家獨大”演變為其與 Anthropic、谷歌 Gemini 三足鼎立的格局。Anthropic 憑藉精準的企業級定位和成本優勢，在企業級 API 市場的份額已從 2023 年的不足 10% 躍升至 2025 年的 40%，成功登頂行業第一。同期，OpenAI 在該市場的份額則從 50% 暴跌至 27%。同時，中國開源大模型憑藉極致的成本優勢，也在長尾市場對其形成了降維衝擊。
對 OpenAI 而言，2026 至 2027 年的 IPO 週期是一場不容有失的關鍵戰役。它正試圖用時間換空間，在監管、競爭和虧損的多重壓力下，向資本市場證明其萬億估值的合理性。其最終成敗，不僅將定義這家 AI 巨頭的終極高度，更將深刻影響全球 AI 行業的競爭格局與發展節奏。