針對近期晶片股劇烈波動引發的AI算力需求放緩擔憂，多位行業高管公開發聲駁斥，稱這一憂慮言過其實。前英特爾CEO、現Playground Global普通合夥人Pat Gelsinger本週對CNBC表示，AI需求“幾乎是無限的”，而真正制約行業發展的瓶頸並非算力需求本身，而是能源供應。這一論斷得到了多家資料中心及晶片企業高管的呼應，他們普遍反映，當前市場需求遠超供給能力，算力過剩的說法與一線經營實況嚴重不符。

本輪晶片股震盪的導火索來自多個方向。Meta宣佈將出售其閒置AI算力，儘管訊息推動其股價上漲，卻引發了市場對行業整體算力過剩的聯想。馬斯克旗下的xAI今年同樣將多餘算力對外出租。此外，全球最大記憶體晶片企業之一三星本週預告利潤大幅增長，股價卻應聲下跌——在過去12個月累計漲幅逾360%之後，市場開始質疑其上行空間是否已經有限。這些訊號疊加，令投資者對AI基礎設施投資的可持續性產生疑慮，並在晶片及資料中心相關股票中引發了新一輪震盪。

然而，直接參與AI基礎設施建設的企業高管們給出了截然不同的判斷。正在使用輝達GPU建設資料中心的Nebius首席營收官Marc Boroditsky對CNBC表示：“我們所經歷的需求是非同尋常的。需求遠超我們的履約能力，這已經是我們一段時間以來的常態。”Cerebras Systems CEO Andrew Feldman則將Meta和xAI出售閒置算力的案例定性為“個例”，並強調就整個行業而言，算力需求遠超現有產能，在資料中心及算力所需的許多投入要素上都存在缺口。Cerebras今年早些時候已完成上市，是一批試圖挑戰輝達、進軍資料中心市場的半導體企業之一。

來自韓國、獲三星和SK海力士支援的晶片初創公司Rebellions同樣反映需求旺盛。其CEO Sungyun Park認為，Meta和xAI的動作並不意味著超大規模雲廠商在基礎設施上存在過度投資，AI基礎設施的勢頭依然強勁。光子和光學互聯產品供應商Lumentum的情況或許最能說明問題——該公司CEO Michael Hurlston透露，其產品訂單已排滿未來五年。“我們正在盡一切可能擴大產能，以滿足我們目前看到的長達五年的需求，”他說。Lumentum股價在過去12個月累計上漲約600%。

在供給端訊號明確的同時，企業端的AI使用方式正在經歷一次結構性轉變，這也是市場擔憂的另一個來源。此前，許多企業處於所謂“tokenmaxxing”（用量最大化）階段，鼓勵員工不計成本地大量使用AI工具，主要採用OpenAI、Anthropic等前沿模型。但隨著這些前沿模型相對於DeepSeek、阿里巴巴等開源方案的成本優勢日益受到審視，企業CFO開始更嚴格地評估AI投入的回報。Nebius的Boroditsky將這一新趨勢稱為“valuemaxxing”（價值最大化），認為CFO出手收緊支出實際上是在尋找價值，這種更理性化的轉變在每一個技術週期都曾出現，恰恰有助於持續推動需求。

Cerebras的Feldman則從模型分層使用的角度提供了另一種解讀：隨著企業在AI部署上日趨成熟，不同複雜程度的任務將匹配不同級別的模型和算力。“你不需要開著大巴去買菜，”他比喻道，某些工作負載會遷移到某類算力，更簡單的工作負載則遷移到其他算力。這意味著前沿模型與開源模型將形成互補，而非簡單替代關係，整體算力需求並不會因此萎縮。

綜合來看，儘管市場因個別企業出售閒置算力及股價高位回撥而產生過剩擔憂，但產業端高管們描繪的圖景截然相反：訂單排至數年之後，能源供應成為比算力需求更緊迫的制約因素，而企業支出從盲目擴張轉向注重回報的理性化調整，反而可能為AI需求的長期健康發展奠定基礎。