雅虎财经旗下投资分析平台 Motley Fool 近日发布评论，对马斯克生态中两大核心资产——特斯拉和SpaceX——的当前投资价值提出了尖锐质疑。评论的核心观点是：这两家公司本身依然卓越，但其股票价格已严重透支了未来多年才能兑现、甚至可能无法兑现的预期。
评论首先聚焦特斯拉。截至 2026 年 6 月，特斯拉股价在 375 美元左右，年内累计下跌约 16%。摩根大通分析师 Ryan Brinkman 在 4 月份就给出了 145 美元的目标价和“减持”评级，暗示其认为股价可能较当前水平下跌超过 60%。支撑这一看空观点的是特斯拉正在收缩的基本面：2025 年全年营收下降 3% 至 948 亿美元，这是该公司上市以来首次出现年度营收下滑；汽车交付量下降 8.6% 至 164 万辆；2025 年第四季度净利润更是暴跌 61%。
尽管 2026 年第一季度毛利率回升至 21% 是一个真实亮点，但当季运营利润仅为 9.4 亿美元，对应 224 亿美元的营收，运营利润率约 4.2%。对于一个市值高达 1.2 万亿美元的公司而言，这样的盈利水平需要极其非凡的未来假设才能支撑。评论指出，市场对特斯拉的定价，并非基于其机器人出租车网络、Optimus 人形机器人和能源存储业务成功的“可能性”，而是将其视为“确定性”。在超过 180 倍的往绩市盈率下，市场几乎为零的执行风险、监管摩擦以及来自 Waymo 等竞争对手的压力赋予了概率。
转向 SpaceX，评论认为其股价的剧烈波动背后存在一个被多数投资者忽视的结构性问题。SpaceX 在 6 月 12 日上市后数日内曾触及 225 美元的高点，随后在三个交易日内暴跌 31% 至 154.60 美元。目前股价仅比 135 美元的 IPO 发行价高出约 12%。问题的关键在于其极小的流通盘——仅占总股本的约 4.2%。随着 8 月初财报发布、价格触发解锁机制以及一系列基于时间的解禁安排，部分分析师估计，到 9 月初，多达 44% 的内部股份可能变为可交易状态，这意味着流通盘在约十周内可能扩大 900%。这并非单纯的市场情绪风险，而是一场带有明确时间表的供给冲击。
此外，SpaceX 在通过 IPO 融资 750 亿美元后，上周又申请了 200 亿美元的债券发行，暗示其资产负债表正被用于支持 xAI 的资本支出。更令人担忧的是其招股书披露的细节：2026 年第一季度，SpaceX 的 AI 部门创造了 8.18 亿美元收入，但运营亏损高达 24.7 亿美元。目前，星链仍是唯一产生可观利润的业务板块。晨星的现金流折现模型显示，在基础情景下，SpaceX 的每股公允价值仅为 63 美元，较当前交易价格低 58%。评论认为，当前估值要求其 AI 业务收入从近乎为零增长至数千亿美元，并维持没有哪家 AI 公司能持续实现的利润率，这在任何科技公司的历史上都未曾实现。
评论最后总结道，马斯克非常擅长销售“信念”，其项目吸引的社区更像粉丝群体而非股东群体。这种力量曾为早期相信者创造了真实财富，但也意味着股价与内在价值之间的差距，不仅仅是估值偏差，更是被定价的纯粹热情。投资的本质是关于概率、价格和机会成本。在当前价格下，两家公司都要求投资者为一个可能存在也可能不存在的未来买单，而现实情况则为保持耐心提供了充分理由。因此，评论给出的诚实答案是：至少在当前价位，两者都不值得拥有。