雅虎財經旗下投資分析平臺 Motley Fool 近日發佈評論，對馬斯克生態中兩大核心資產——特斯拉和SpaceX——的當前投資價值提出了尖銳質疑。評論的核心觀點是：這兩家公司本身依然卓越，但其股票價格已嚴重透支了未來多年才能兌現、甚至可能無法兌現的預期。
評論首先聚焦特斯拉。截至 2026 年 6 月，特斯拉股價在 375 美元左右，年內累計下跌約 16%。摩根大通分析師 Ryan Brinkman 在 4 月份就給出了 145 美元的目標價和“減持”評級，暗示其認為股價可能較當前水平下跌超過 60%。支撐這一看空觀點的是特斯拉正在收縮的基本面：2025 年全年營收下降 3% 至 948 億美元，這是該公司上市以來首次出現年度營收下滑；汽車交付量下降 8.6% 至 164 萬輛；2025 年第四季度淨利潤更是暴跌 61%。
儘管 2026 年第一季度毛利率回升至 21% 是一個真實亮點，但當季運營利潤僅為 9.4 億美元，對應 224 億美元的營收，運營利潤率約 4.2%。對於一個市值高達 1.2 萬億美元的公司而言，這樣的盈利水平需要極其非凡的未來假設才能支撐。評論指出，市場對特斯拉的定價，並非基於其機器人出租車網絡、Optimus 人形機器人和能源存儲業務成功的“可能性”，而是將其視為“確定性”。在超過 180 倍的往績市盈率下，市場幾乎為零的執行風險、監管摩擦以及來自 Waymo 等競爭對手的壓力賦予了概率。
轉向 SpaceX，評論認為其股價的劇烈波動背後存在一個被多數投資者忽視的結構性問題。SpaceX 在 6 月 12 日上市後數日內曾觸及 225 美元的高點，隨後在三個交易日內暴跌 31% 至 154.60 美元。目前股價僅比 135 美元的 IPO 發行價高出約 12%。問題的關鍵在於其極小的流通盤——僅佔總股本的約 4.2%。隨著 8 月初財報發佈、價格觸發解鎖機制以及一系列基於時間的解禁安排，部分分析師估計，到 9 月初，多達 44% 的內部股份可能變為可交易狀態，這意味著流通盤在約十週內可能擴大 900%。這並非單純的市場情緒風險，而是一場帶有明確時間表的供給衝擊。
此外，SpaceX 在通過 IPO 融資 750 億美元後，上週又申請了 200 億美元的債券發行，暗示其資產負債表正被用於支持 xAI 的資本支出。更令人擔憂的是其招股書披露的細節：2026 年第一季度，SpaceX 的 AI 部門創造了 8.18 億美元收入，但運營虧損高達 24.7 億美元。目前，星鏈仍是唯一產生可觀利潤的業務板塊。晨星的現金流折現模型顯示，在基礎情景下，SpaceX 的每股公允價值僅為 63 美元，較當前交易價格低 58%。評論認為，當前估值要求其 AI 業務收入從近乎為零增長至數千億美元，並維持沒有哪家 AI 公司能持續實現的利潤率，這在任何科技公司的歷史上都未曾實現。
評論最後總結道，馬斯克非常擅長銷售“信念”，其項目吸引的社區更像粉絲群體而非股東群體。這種力量曾為早期相信者創造了真實財富，但也意味著股價與內在價值之間的差距，不僅僅是估值偏差，更是被定價的純粹熱情。投資的本質是關於概率、價格和機會成本。在當前價格下，兩家公司都要求投資者為一個可能存在也可能不存在的未來買單，而現實情況則為保持耐心提供了充分理由。因此，評論給出的誠實答案是：至少在當前價位，兩者都不值得擁有。