特斯拉股价在过去一年上涨了 31.59%，但持有 YieldMax TSLA 期权收入策略 ETF（TSLY）的投资者可能并未感受到同样的喜悦。Yahoo Finance 的一篇评论文章指出，这只以高分红为卖点的基金，其股价表现与特斯拉本身存在显著落差，投资者实际上为获取分红付出了高昂的代价。
TSLY 的策略是持有美国国债并卖出特斯拉的看涨期权，将收取的权利金作为分红分配给投资者。这种“合成备兑开仓”策略在特斯拉股价横盘或小幅波动时能产生稳定收入，但当特斯拉出现大幅上涨时，其弊端便暴露无遗。文章指出，自 TSLY 于 2022 年 11 月成立以来，其总回报率为 55.36%，而同期特斯拉的涨幅高达 86.21%（以五年计）。更直观的是，TSLY 的股价在 2026 年 7 月 10 日收于 26.73 美元，而其初始资产净值（NAV）为 17.65 美元，股价的上涨远未跟上特斯拉的步伐。
文章进一步拆解了 TSLY 的分红结构。过去 12 个月，TSLY 累计支付了每股 13.29 美元的分红，但这一数字正在急剧萎缩。其远期年化分红率已压缩至 3.33 美元。2024 年，每月分红在 0.40 美元至 1.29 美元之间；而到了 2026 年，每周分红大多在 0.26 美元至 0.35 美元之间，甚至有一次仅派发 0.0707 美元。更关键的是，文章指出，过去几年中相当一部分分红实际上是“返还本金”（return of capital），即基金将投资者自己的钱作为收益派发，这并非免税，只是递延了税务账单。
文章认为，TSLY 的持仓结构解释了其表现落后的原因。截至 2026 年 4 月 30 日，TSLY 持有约 8.77 亿美元的美国国债，以及少量特斯拉看涨期权。其净衍生品头寸占净资产的 -7.67%。当特斯拉股价突破期权执行价时，这些空头头寸就会产生亏损，直接侵蚀基金净值。此外，TSLY 的管理费（通常约为 0.99%）也构成了持续的成本。
作为对比，文章提出了一种更透明、成本更低的替代方案：直接持有特斯拉股票，并搭配短期国债 ETF（如 SGOV 或 BIL）。这种方式没有管理费，没有上行空间封顶，也没有复杂的合成衍生品结构，能更直接地复制 TSLY 的实际资产负债表，同时保留特斯拉上涨的全部收益。
评论作者 Michael Williams 强调，投资者需要问自己的核心问题是：“为了获得这些分红，我放弃了什么？” 如果 TSLY 的分红持续到账，但其股价不断走低，而特斯拉股价却屡创新高，那么投资者实际上已经支付了隐形成本。是否值得用上行空间封顶、净值侵蚀和税务复杂性来换取高分红，是一个需要投资者在充分了解事实后做出的决定。