特斯拉股價在過去一年上漲了 31.59%，但持有 YieldMax TSLA 期權收入策略 ETF（TSLY）的投資者可能並未感受到同樣的喜悅。Yahoo Finance 的一篇評論文章指出，這隻以高分紅為賣點的基金，其股價表現與特斯拉本身存在顯著落差，投資者實際上為獲取分紅付出了高昂的代價。
TSLY 的策略是持有美國國債並賣出特斯拉的看漲期權，將收取的權利金作為分紅分配給投資者。這種“合成備兌開倉”策略在特斯拉股價橫盤或小幅波動時能產生穩定收入，但當特斯拉出現大幅上漲時，其弊端便暴露無遺。文章指出，自 TSLY 於 2022 年 11 月成立以來，其總回報率為 55.36%，而同期特斯拉的漲幅高達 86.21%（以五年計）。更直觀的是，TSLY 的股價在 2026 年 7 月 10 日收於 26.73 美元，而其初始資產淨值（NAV）為 17.65 美元，股價的上漲遠未跟上特斯拉的步伐。
文章進一步拆解了 TSLY 的分紅結構。過去 12 個月，TSLY 累計支付了每股 13.29 美元的分紅，但這一數字正在急劇萎縮。其遠期年化分紅率已壓縮至 3.33 美元。2024 年，每月分紅在 0.40 美元至 1.29 美元之間；而到了 2026 年，每週分紅大多在 0.26 美元至 0.35 美元之間，甚至有一次僅派發 0.0707 美元。更關鍵的是，文章指出，過去幾年中相當一部分分紅實際上是“返還本金”（return of capital），即基金將投資者自己的錢作為收益派發，這並非免稅，只是遞延了稅務賬單。
文章認為，TSLY 的持倉結構解釋了其表現落後的原因。截至 2026 年 4 月 30 日，TSLY 持有約 8.77 億美元的美國國債，以及少量特斯拉看漲期權。其淨衍生品頭寸佔淨資產的 -7.67%。當特斯拉股價突破期權執行價時，這些空頭頭寸就會產生虧損，直接侵蝕基金淨值。此外，TSLY 的管理費（通常約為 0.99%）也構成了持續的成本。
作為對比，文章提出了一種更透明、成本更低的替代方案：直接持有特斯拉股票，並搭配短期國債 ETF（如 SGOV 或 BIL）。這種方式沒有管理費，沒有上行空間封頂，也沒有複雜的合成衍生品結構，能更直接地複製 TSLY 的實際資產負債表，同時保留特斯拉上漲的全部收益。
評論作者 Michael Williams 強調，投資者需要問自己的核心問題是：“為了獲得這些分紅，我放棄了什麼？” 如果 TSLY 的分紅持續到賬，但其股價不斷走低，而特斯拉股價卻屢創新高，那麼投資者實際上已經支付了隱形成本。是否值得用上行空間封頂、淨值侵蝕和稅務複雜性來換取高分紅，是一個需要投資者在充分了解事實後做出的決定。