特斯拉（Tesla）将于周三公布第二季度财报，市场预期该公司将出现两年多来首次季度现金消耗。随着AI和机器人领域的资本支出激增，投资者对马斯克豪赌何时能产生回报的疑虑正在升温。

据路透社报道，特斯拉今年在AI基础设施（包括数据中心）和制造产能上的支出预计将达到250亿美元，远超其核心汽车和能源业务每季度产生的现金。摩根士丹利分析师在报告中指出：“随着资本支出翻倍以上、自由现金流转负，投资者越来越关注特斯拉的支出是否在强化其物理AI护城河。”

马斯克已将特斯拉的战略重心从制造电动汽车转向构建所谓的物理AI业务，包括自动驾驶出租车（robotaxi）和人形机器人Optimus。特斯拉的大部分估值都建立在这一愿景之上。然而，进展慢于许多分析师的预期，马斯克也曾多次错过自己设定的截止日期。

自去年4月在得克萨斯州奥斯汀推出robotaxi服务以来，马斯克曾预测到2025年底该服务将覆盖美国一半人口。今年1月，特斯拉表示将在2026年上半年将服务扩展至七个新城市。但截至目前，其robotaxi网络仍局限于得克萨斯州的奥斯汀、达拉斯、休斯顿和佛罗里达州的迈阿密。

在财报电话会议前夕，特斯拉投资者关系网站上投票最多的问题来自一位散户投资者：“是什么阻碍了特斯拉实现自己设定的短期目标？”前十大热门问题中有九个围绕特斯拉的AI驱动业务——robotaxi、Optimus人形机器人和全自动驾驶（FSD）技术。另一位散户投资者问道：“为什么robotaxi车辆的增长停滞了？我们何时能看到Cybercab开始载客？”

特斯拉已表示开始生产专为robotaxi设计的无方向盘和踏板车型Cybercab，但这些车辆尚未部署到任何robotaxi网络中。马斯克称，产能爬坡将“极其缓慢”。

尽管AI业务进展缓慢，特斯拉的汽车业务在第二季度出现反弹。该公司交付了创纪录的车辆数量，远超市场预期，主要得益于油价上涨推动欧洲电动汽车需求。分析师预计特斯拉2026年全年交付量将达到170万辆，同比增长3.9%，结束连续两年的下滑趋势。

巴克莱分析师表示，投资者仍关注特斯拉的AI雄心，但更强劲的汽车业务将有助于产生支持这些投资所需的现金。然而，第二季度的汽车销量反弹可能不足以抵消巨额支出。根据LSEG数据，特斯拉预计将报告负33亿美元的自由现金流。

盈利方面，分析师预计特斯拉第二季度每股收益为50美分，高于去年同期的40美分。但德意志银行分析师警告，今年早些时候取消FSD软件预付款选项以及5月份的低利率融资活动，可能对盈利能力造成冲击。华尔街预计，第二季度汽车毛利率（不含监管积分）为18.1%，低于上一季度的19.2%。