特斯拉（Tesla）將於週三公佈第二季度財報，市場預期該公司將出現兩年多來首次季度現金消耗。隨著AI和機器人領域的資本支出激增，投資者對馬斯克豪賭何時能產生回報的疑慮正在升溫。

據路透社報道，特斯拉今年在AI基礎設施（包括資料中心）和製造產能上的支出預計將達到250億美元，遠超其核心汽車和能源業務每季度產生的現金。摩根士丹利分析師在報告中指出：“隨著資本支出翻倍以上、自由現金流轉負，投資者越來越關注特斯拉的支出是否在強化其物理AI護城河。”

馬斯克已將特斯拉的戰略重心從製造電動汽車轉向構建所謂的物理AI業務，包括自動駕駛出租車（robotaxi）和人形機器人Optimus。特斯拉的大部分估值都建立在這一願景之上。然而，進展慢於許多分析師的預期，馬斯克也曾多次錯過自己設定的截止日期。

自去年4月在得克薩斯州奧斯汀推出robotaxi服務以來，馬斯克曾預測到2025年底該服務將覆蓋美國一半人口。今年1月，特斯拉表示將在2026年上半年將服務擴充套件至七個新城市。但截至目前，其robotaxi網路仍侷限於得克薩斯州的奧斯汀、達拉斯、休斯頓和佛羅里達州的邁阿密。

在財報電話會議前夕，特斯拉投資者關係網站上投票最多的問題來自一位散戶投資者：“是什麼阻礙了特斯拉實現自己設定的短期目標？”前十大熱門問題中有九個圍繞特斯拉的AI驅動業務——robotaxi、Optimus人形機器人和全自動駕駛（FSD）技術。另一位散戶投資者問道：“為什麼robotaxi車輛的增長停滯了？我們何時能看到Cybercab開始載客？”

特斯拉已表示開始生產專為robotaxi設計的無方向盤和踏板車型Cybercab，但這些車輛尚未部署到任何robotaxi網路中。馬斯克稱，產能爬坡將“極其緩慢”。

儘管AI業務進展緩慢，特斯拉的汽車業務在第二季度出現反彈。該公司交付了創紀錄的車輛數量，遠超市場預期，主要得益於油價上漲推動歐洲電動汽車需求。分析師預計特斯拉2026年全年交付量將達到170萬輛，同比增長3.9%，結束連續兩年的下滑趨勢。

巴克萊分析師表示，投資者仍關注特斯拉的AI雄心，但更強勁的汽車業務將有助於產生支援這些投資所需的現金。然而，第二季度的汽車銷量反彈可能不足以抵消鉅額支出。根據LSEG資料，特斯拉預計將報告負33億美元的自由現金流。

盈利方面，分析師預計特斯拉第二季度每股收益為50美分，高於去年同期的40美分。但德意志銀行分析師警告，今年早些時候取消FSD軟體預付款選項以及5月份的低利率融資活動，可能對盈利能力造成衝擊。華爾街預計，第二季度汽車毛利率（不含監管積分）為18.1%，低於上一季度的19.2%。