特斯拉（NASDAQ:TSLA）将于周三盘后公布第二季度财报，而投资者手中已有的交付数据已揭示了一个分裂的故事：交付量远超预期，但资本开支前景存疑。这家电动汽车制造商在第二季度交付了480126辆汽车，生产了451758辆，轻松超过华尔街根据StreetAccount数据预期的约406600辆。这标志着同比增长25%，其中Model 3和Model Y贡献了467762辆。据此推算，特斯拉在全球纯电动汽车市场的份额可能增加了约95个基点，在美国的市场份额则上升50个基点至46.1%。

然而，财报电话会议上的更大争论可能集中在特斯拉如何花钱以及其机器人项目上。该公司为2026年设定了250亿美元的资本预算，用于资助AI基础设施和Optimus开发，分析师预计这一支出速度将推动第二季度自由现金流约为负32.5亿美元。美国银行重申了对特斯拉的买入评级和460美元目标价，认为回报即将到来：在7月3日于迈阿密推出后，Robotaxi服务现已覆盖五个市场，德克萨斯州的车队已增至超过175辆。一项6月的定价研究发现，特斯拉在旧金山的价格比Waymo、Uber和Lyft低21%，尽管等待时间长了三到四倍，这表明需求超过了供应。Optimus仍是一个未知数。特斯拉的目标是在7月底或8月在弗里蒙特开始初步生产，同时可能推出Gen 3版本，美国银行预计人形机器人要到本十年后期才能达到有意义的出货规模。

并非所有人都相信资金正在快速到位。Swissquote高级分析师Ipek Ozkardeskaya指出，尽管今年已过半，特斯拉仅花费了其250亿美元预算中的约25亿美元。她表示：“这引发了对AI、自动驾驶和人形机器人可能支出不足的质疑，而这些正是支撑特斯拉估值的核心雄心，因为其汽车业务仍受到埃隆·马斯克政治争议和中国电动汽车制造商激烈竞争的压力。”这种紧张关系——强劲的交付与未经证实的押注——正是今晚财报需要解决的核心问题。周三，特斯拉股价在财报发布前持平。