加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）近日发布分析报告，对特斯拉与 SpaceX 的潜在合并进行了量化评估。报告假设，两家公司合并后的实体估值约为 3.31 万亿美元，其中特斯拉股东将持有 54% 的股份。这一估值基于特斯拉每股 480 美元 的收购价格，较当前股价溢价 53%。

RBC 分析师 Tom Narayan 认为，合并将创造强大的“轨道到地面”AI 生态系统。特斯拉在物理世界 AI 和制造领域拥有优势，而 SpaceX 则贡献星链（Starlink）连接能力和轨道计算基础设施。这种组合有望在自动驾驶、机器人以及太空通信等前沿领域形成协同效应。

报告特别强调了长期成本节约潜力。Narayan 估计，通过合作推进 Terafab 芯片项目，到 2050 年，与外部采购芯片相比，半导体成本可减少超过 1 万亿美元。这一数字凸显了垂直整合在关键技术领域的巨大经济价值。

不过，RBC 也指出了执行层面的重大挑战。两家公司均面临沉重的资本需求、供应链限制以及截然不同的运营模式。SpaceX 的股价自 6 月峰值已下跌 44%，这使得任何交易的时机和估值都充满不确定性。

这一分析属于 RBC 的观点，并非官方合并计划。马斯克本人尚未就合并事宜发表公开评论。市场对特斯拉和 SpaceX 的独立估值一直存在分歧，而此次 RBC 的报告为投资者提供了一个新的整合视角。