Meta在最新分析师电话会上披露，其AI基础设施的建设成本增速已超过核心业务，这一信号令市场承压，盘后股价下跌逾8%。首席财务官苏珊·李（Susan Li）表示，第二季度业绩受到法律和遣散费用等一次性项目的扭曲，但即使剔除这些因素，经常性成本仍在快速攀升。她指出，AI人才、数据中心运营、第三方云服务支出以及AI算力消耗（Token）成本均在增加，导致整体支出增速快于核心业务——后者销售额同比跃升28%。

CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）重申了AI行业正面临“算力瓶颈”的判断。他援引此前接受彭博新闻采访时的观点称，“目前的算力远不足以满足所有需求”。扎克伯格和李认为，由于这些算力既可用于内部需求，也可对外销售，具有极高的灵活性（Optionality），因此在基础设施上加大投入几乎没有下行风险。不过，扎克伯格并不打算出售所有算力。他表示，为了短期利润而错失长期投资机会是“愚蠢的”，并呼吁华尔街预期Meta将采取混合的算力应用策略，兼顾自用与外售。

Meta希望华尔街了解，核心业务已从AI投资中获益。扎克伯格和李表示，大型语言模型（LLMs）正在改善Instagram和Facebook的推荐系统，并帮助广告主获得更多的点击和转化。这是Meta向市场传递的核心逻辑：在任何新业务起飞之前，当前的巨额支出就已经在产生回报。

支出将继续加码。Meta今年全年的资本支出上限可能高达1450亿美元，但目前仅花费了约510亿美元。这意味着未来还将有更多基础设施支出。李表示，Meta仍在为2026年和2027年的算力产能做规划，且近期的产能尤为宝贵。不过，她拒绝就2027年的资本支出提供具体指引。

市场对Meta的AI投入节奏反应敏感。一方面，核心业务增长强劲，广告收入受益于AI优化；另一方面，资本支出持续攀升，短期内可能压缩利润率。分析师指出，Meta的AI战略与竞争对手类似，但公司强调其投资已开始产生可量化的回报，这与其他仍处于纯投入阶段的科技公司形成对比。投资者需关注后续季度中，AI支出能否持续转化为核心业务增长，以及公司如何平衡短期利润与长期布局。