Meta在最新分析師電話會上披露，其AI基礎設施的建設成本增速已超過核心業務，這一訊號令市場承壓，盤後股價下跌逾8%。首席財務官蘇珊·李（Susan Li）表示，第二季度業績受到法律和遣散費用等一次性專案的扭曲，但即使剔除這些因素，經常性成本仍在快速攀升。她指出，AI人才、資料中心運營、第三方雲服務支出以及AI算力消耗（Token）成本均在增加，導致整體支出增速快於核心業務——後者銷售額同比躍升28%。

CEO馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）重申了AI行業正面臨“算力瓶頸”的判斷。他援引此前接受彭博新聞採訪時的觀點稱，“目前的算力遠不足以滿足所有需求”。扎克伯格和李認為，由於這些算力既可用於內部需求，也可對外銷售，具有極高的靈活性（Optionality），因此在基礎設施上加大投入幾乎沒有下行風險。不過，扎克伯格並不打算出售所有算力。他表示，為了短期利潤而錯失長期投資機會是“愚蠢的”，並呼籲華爾街預期Meta將採取混合的算力應用策略，兼顧自用與外售。

Meta希望華爾街瞭解，核心業務已從AI投資中獲益。扎克伯格和李表示，大型語言模型（LLMs）正在改善Instagram和Facebook的推薦系統，並幫助廣告主獲得更多的點選和轉化。這是Meta向市場傳遞的核心邏輯：在任何新業務起飛之前，當前的鉅額支出就已經在產生回報。

支出將繼續加碼。Meta今年全年的資本支出上限可能高達1450億美元，但目前僅花費了約510億美元。這意味著未來還將有更多基礎設施支出。李表示，Meta仍在為2026年和2027年的算力產能做規劃，且近期的產能尤為寶貴。不過，她拒絕就2027年的資本支出提供具體指引。

市場對Meta的AI投入節奏反應敏感。一方面，核心業務增長強勁，廣告收入受益於AI最佳化；另一方面，資本支出持續攀升，短期內可能壓縮利潤率。分析師指出，Meta的AI戰略與競爭對手類似，但公司強調其投資已開始產生可量化的回報，這與其他仍處於純投入階段的科技公司形成對比。投資者需關注後續季度中，AI支出能否持續轉化為核心業務增長，以及公司如何平衡短期利潤與長期佈局。