美国银行（Bank of America）在特斯拉（NASDAQ:TSLA）发布二季度财报后，仍维持其买入评级，尽管该季度盈利能力明显走弱。该行将特斯拉2026年每股收益（EPS）预期从2.13美元下调至1.76美元，降幅约17%，同时维持460美元的目标价。这一调整主要基于汽车毛利率下滑、能源业务盈利疲软以及研发支出增加等因素。

特斯拉二季度营收同比增长26%，交付量再创纪录，订单积压量达到2023年以来最高水平。然而，市场更关注的是汽车毛利率降至16.9%，这一数字低于预期，凸显出公司在加大投入的同时，短期盈利承压。美国银行认为，投资者应更关注特斯拉在自动驾驶和AI领域的长期机会，而非眼前的利润压缩。

美银的看多逻辑基于特斯拉正在从单纯的电动汽车制造商，向高利润率、经常性收入模式转型。公司近期在FSD（全自动驾驶）订阅方面录得创纪录的净新增用户，车队渗透率超过15%；Robotaxi运营已扩展至7个市场；Optimus人形机器人按计划将于今年晚些时候投产，并在2027年进一步放量。这些业务被视为未来利润的重要引擎，其潜在利润率远高于整车制造。

不过，市场也存在谨慎声音。看空观点认为，特斯拉汽车业务盈利持续下滑，而管理层在回报尚不明确的AI项目上投入数十亿美元，若价格压力持续、毛利率疲软、自动驾驶商业化慢于预期，投资者可能将其估值从科技公司向传统车企靠拢。但这并不意味着特斯拉的长期愿景错误，而是市场可能愿意等待愿景实现时支付更低的溢价。

在竞争格局方面，特斯拉的定位日益独特。比亚迪凭借制造规模、激进定价和快速国际化赢得投资者；Rivian则聚焦于提升生产效率、减少现金消耗；Lucid致力于在不增加资产负债表压力的情况下扩大产能。相比之下，特斯拉被市场以不同标准估值——投资者不再将其视为单纯的汽车制造商，而是评估其FSD、Robotaxi和Optimus能否成为显著的利润来源。这解释了为何市场对26%的营收增长反应平淡，却紧盯16.9%的汽车毛利率。

美国银行的观点代表了一部分华尔街机构的态度：特斯拉的长期价值在于其AI和自动驾驶业务，而非短期盈利波动。然而，投资者仍需在未来几个季度密切关注汽车毛利率能否企稳、自由现金流能否在AI支出高企下恢复，以及FSD采用率和Robotaxi商业化进展。若这些指标持续改善，当前的投入或将被视为类似特斯拉早期扩张阶段——短期利润受抑，但最终带来显著的运营杠杆。