美國銀行（Bank of America）在特斯拉（NASDAQ:TSLA）釋出二季度財報後，仍維持其買入評級，儘管該季度盈利能力明顯走弱。該行將特斯拉2026年每股收益（EPS）預期從2.13美元下調至1.76美元，降幅約17%，同時維持460美元的目標價。這一調整主要基於汽車毛利率下滑、能源業務盈利疲軟以及研發支出增加等因素。

特斯拉二季度營收同比增長26%，交付量再創紀錄，訂單積壓量達到2023年以來最高水平。然而，市場更關注的是汽車毛利率降至16.9%，這一數字低於預期，凸顯出公司在加大投入的同時，短期盈利承壓。美國銀行認為，投資者應更關注特斯拉在自動駕駛和AI領域的長期機會，而非眼前的利潤壓縮。

美銀的看多邏輯基於特斯拉正在從單純的電動汽車製造商，向高利潤率、經常性收入模式轉型。公司近期在FSD（全自動駕駛）訂閱方面錄得創紀錄的淨新增使用者，車隊滲透率超過15%；Robotaxi運營已擴充套件至7個市場；Optimus人形機器人按計劃將於今年晚些時候投產，並在2027年進一步放量。這些業務被視為未來利潤的重要引擎，其潛在利潤率遠高於整車製造。

不過，市場也存在謹慎聲音。看空觀點認為，特斯拉汽車業務盈利持續下滑，而管理層在回報尚不明確的AI專案上投入數十億美元，若價格壓力持續、毛利率疲軟、自動駕駛商業化慢於預期，投資者可能將其估值從科技公司向傳統車企靠攏。但這並不意味著特斯拉的長期願景錯誤，而是市場可能願意等待願景實現時支付更低的溢價。

在競爭格局方面，特斯拉的定位日益獨特。比亞迪憑藉製造規模、激進定價和快速國際化贏得投資者；Rivian則聚焦於提升生產效率、減少現金消耗；Lucid致力於在不增加資產負債表壓力的情況下擴大產能。相比之下，特斯拉被市場以不同標準估值——投資者不再將其視為單純的汽車製造商，而是評估其FSD、Robotaxi和Optimus能否成為顯著的利潤來源。這解釋了為何市場對26%的營收增長反應平淡，卻緊盯16.9%的汽車毛利率。

美國銀行的觀點代表了一部分華爾街機構的態度：特斯拉的長期價值在於其AI和自動駕駛業務，而非短期盈利波動。然而，投資者仍需在未來幾個季度密切關注汽車毛利率能否企穩、自由現金流能否在AI支出高企下恢復，以及FSD採用率和Robotaxi商業化進展。若這些指標持續改善，當前的投入或將被視為類似特斯拉早期擴張階段——短期利潤受抑，但最終帶來顯著的運營槓桿。