特斯拉（NASDAQ: TSLA）的市值已跌破1.5万亿美元，截至本文写作时，其股价今年累计下跌近24%，而同期标普500指数上涨约13.8%。这一显著跑输大盘的表现，源于市场对特斯拉全年预期的持续下调：Robotaxi收入预期被推迟，资本支出预期被上调，而近期利润率预期则被下调。作者Lee Samaha在The Motley Fool的评论中邀请读者思考：在这样的环境下，还有哪些股票能上涨？空头们显然押对了方向，但他们的某些观点可能也错了。

特斯拉的叙事正在发生变化。由于Robotaxi推出延迟，市场对相关收入的预期被推后；与此同时，管理层在最近一次财报电话会议上宣布，计划将2026年的资本支出提高至250亿美元以上，并将在未来两三年内继续增长，以支持Optimus机器人生产、Robotaxi车队、Terafab工厂、太阳能制造、AI算力以及其他汽车制造扩张。首席财务官Vaibhav Taneja在电话会上透露了这些计划。此外，第二季度的利润率压缩主要源于不利的销售组合和成本上升。

这些变化直接影响了华尔街分析师的盈利预测。根据Visible Alpha的数据，过去三个月，分析师对特斯拉的共识预期出现了明显下调：2026年净利润预期从44亿美元降至35亿美元，2027年从61亿美元降至45亿美元，2028年从89亿美元降至71亿美元。资本支出预期则被上调：2026年从243亿美元升至252亿美元，2027年从209亿美元升至257亿美元，2028年从210亿美元升至263亿美元。自由现金流预期也大幅恶化：2026年从-84亿美元微调至-85亿美元，2027年从-45亿美元降至-111亿美元，2028年从-4亿美元降至-78亿美元。

简而言之，那些怀疑特斯拉Robotaxi推出无法兑现CEO埃隆·马斯克此前承诺的空头，已被证明是正确的。值得注意的是，马斯克此前的估计侧重于车队规模和扩张到新城市，而如今管理层希望投资者关注Robotaxi的行驶里程以及下一代全自动驾驶（FSD）软件v15的开发进展。

然而，作者认为空头可能忽略了一些积极因素。2026年的进展虽然令人失望，但股价的下跌可能为长期投资者提供一个不错的入场点，尤其是现在市场对Robotaxi推出的预期已被重置。特斯拉在Robotaxi开发上仍在取得进展。管理层曾表示，在v15就位之前不会大规模推出无监督FSD，因此投资者应密切关注v15的进展。好消息是，Robotaxi车队已经在运行早期但远非完整的v15版本。如果v15在架构和安全方面的改进能使特斯拉在2027年扩大Robotaxi车队规模，那么围绕该股的叙事将发生显著好转，并可能促使分析师上调盈利预期。

作者总结道，不要低估特斯拉Robotaxi业务的盈利潜力。不过，需要明确的是，本文仅为作者个人观点，不代表本站立场，投资者应基于自身判断做出决策。