SpaceX 自 7 月在纳斯达克上市以来，股价经历了剧烈波动。IPO 定价为 135 美元，开盘价 150 美元，随后几个交易日内一度冲高至 225.64 美元，但很快回吐大部分涨幅。8 月初股价一度跌至 104.83 美元，近期已回升至约 144 美元。这种波动在高关注度的 IPO 中并不罕见，关键在于回调反映的是业务疲软还是投资者预期的重置。从公司已公布的业绩看，后者可能性更大。

SpaceX 二季度营收超出市场预期，较 Zacks 一致预期高出 16% 以上，每股亏损也小于预期。其中，星链业务（归入连接部门）贡献显著，营收达 42.9 亿美元，同比增长 66%；新兴的 AI 业务表现同样亮眼，营收 25.6 亿美元，同比激增 247.5%；太空业务营收同比增长 29% 至 9.62 亿美元。尽管财报发布次日股价下跌超过 13%，但市场反应主要集中于当季 184 亿美元 的资本开支（远超华尔街预期），而非业务本身的问题。此后股价已收复大部分跌幅。

星链仍是 SpaceX 投资故事的核心。该卫星宽带业务已覆盖 160 多个国家，并实现盈利，为 SpaceX 提供了许多高增长公司不具备的优势——在持续投资其他长期业务的同时，星链能够产生现金流。截至 2026 年 6 月 30 日，星链订阅用户达 1200 万，较一年前的 600 万翻倍；该部门营业利润增长 79.4% 至 16.6 亿美元。管理层在最近一次财报电话会议上强调，V3 卫星预计将提供当前世代 10 倍 的宽带容量，这将支持更高价值的服务层级，并随着部署规模扩大推动用户进一步增长。

星链负责“买单”，但真正的更大机会在于星舰。如果 SpaceX 能够实现完全可重复使用的下一代火箭可靠地大规模飞行，将大幅降低将有效载荷送入轨道的成本，从而催生新型太空任务需求，并巩固其在发射市场的领先地位。7 月，星舰第 13 次试飞实现了多项首次；第 14 次发射——将是星舰首次尝试进入轨道——目标定在 9 月中旬，尽管 SpaceX 的发射日期常有推迟。

此外，SpaceX 正在打造第三大业务支柱——AI 基础设施。与主要云和 AI 客户签订多年计算合同已产生实际收入，而收购 Cursor 开发商 Anysphere 将深化其在企业软件领域的布局。上一季度 AI 收入同比增长 247.5% 至 25.6 亿美元，增长主要由来自 Alphabet 和 Anthropic 等 AI 巨头的丰厚合同驱动。计算收入达 26 亿美元（同比增长 247%），该部门调整后 EBITDA 为 11.5 亿美元，扭转了去年同期 2.76 亿美元 的亏损。管理层预计，到今年年底计算能力将超过 2 吉瓦，到 2027 年底达到 10 吉瓦。

从估值看，SPCX 股价约为前瞻销售额的 22 倍，按传统指标确实偏贵，即便在高增长科技同行中也是如此。但仅凭当前数据评判 SpaceX，可能重蹈投资者多年来对特斯拉的误判——因估值过高而忽视其执行力和创新能力。Zacks 研究认为，星链的自我造血能力、星舰的潜在垄断机会以及快速增长的 AI 基础设施业务，使得 SpaceX 从 IPO 狂热高点回落更像是一个入场点，而非警示信号。SPCX 目前持有 Zacks 排名 #2（买入），反映盈利预期改善和业务向好趋势。华尔街平均目标价暗示较当前水平约有 54% 的上行空间。

对于错过 IPO 首日行情、等待更好价格的投资者而言，当前价位或许是一个合理的建仓起点。不过，股价波动剧烈，资本开支高企，星舰发射时间表存在不确定性，投资者仍需结合自身风险承受能力审慎决策。