SpaceX 自 7 月在納斯達克上市以來，股價經歷了劇烈波動。IPO 定價為 135 美元，開盤價 150 美元，隨後幾個交易日內一度衝高至 225.64 美元，但很快回吐大部分漲幅。8 月初股價一度跌至 104.83 美元，近期已回升至約 144 美元。這種波動在高關注度的 IPO 中並不罕見，關鍵在於回撥反映的是業務疲軟還是投資者預期的重置。從公司已公佈的業績看，後者可能性更大。

SpaceX 二季度營收超出市場預期，較 Zacks 一致預期高出 16% 以上，每股虧損也小於預期。其中，星鏈業務（歸入連線部門）貢獻顯著，營收達 42.9 億美元，同比增長 66%；新興的 AI 業務表現同樣亮眼，營收 25.6 億美元，同比激增 247.5%；太空業務營收同比增長 29% 至 9.62 億美元。儘管財報釋出次日股價下跌超過 13%，但市場反應主要集中於當季 184 億美元 的資本開支（遠超華爾街預期），而非業務本身的問題。此後股價已收復大部分跌幅。

星鏈仍是 SpaceX 投資故事的核心。該衛星寬頻業務已覆蓋 160 多個國家，並實現盈利，為 SpaceX 提供了許多高增長公司不具備的優勢——在持續投資其他長期業務的同時，星鏈能夠產生現金流。截至 2026 年 6 月 30 日，星鏈訂閱使用者達 1200 萬，較一年前的 600 萬翻倍；該部門營業利潤增長 79.4% 至 16.6 億美元。管理層在最近一次財報電話會議上強調，V3 衛星預計將提供當前世代 10 倍 的寬頻容量，這將支援更高價值的服務層級，並隨著部署規模擴大推動使用者進一步增長。

星鏈負責“買單”，但真正的更大機會在於星艦。如果 SpaceX 能夠實現完全可重複使用的下一代火箭可靠地大規模飛行，將大幅降低將有效載荷送入軌道的成本，從而催生新型太空任務需求，並鞏固其在發射市場的領先地位。7 月，星艦第 13 次試飛實現了多項首次；第 14 次發射——將是星艦首次嘗試進入軌道——目標定在 9 月中旬，儘管 SpaceX 的發射日期常有推遲。

此外，SpaceX 正在打造第三大業務支柱——AI 基礎設施。與主要雲和 AI 客戶簽訂多年計算合同已產生實際收入，而收購 Cursor 開發商 Anysphere 將深化其在企業軟體領域的佈局。上一季度 AI 收入同比增長 247.5% 至 25.6 億美元，增長主要由來自 Alphabet 和 Anthropic 等 AI 巨頭的豐厚合同驅動。計算收入達 26 億美元（同比增長 247%），該部門調整後 EBITDA 為 11.5 億美元，扭轉了去年同期 2.76 億美元 的虧損。管理層預計，到今年年底計算能力將超過 2 吉瓦，到 2027 年底達到 10 吉瓦。

從估值看，SPCX 股價約為前瞻銷售額的 22 倍，按傳統指標確實偏貴，即便在高增長科技同行中也是如此。但僅憑當前資料評判 SpaceX，可能重蹈投資者多年來對特斯拉的誤判——因估值過高而忽視其執行力和創新能力。Zacks 研究認為，星鏈的自我造血能力、星艦的潛在壟斷機會以及快速增長的 AI 基礎設施業務，使得 SpaceX 從 IPO 狂熱高點回落更像是一個入場點，而非警示訊號。SPCX 目前持有 Zacks 排名 #2（買入），反映盈利預期改善和業務向好趨勢。華爾街平均目標價暗示較當前水平約有 54% 的上行空間。

對於錯過 IPO 首日行情、等待更好價格的投資者而言，當前價位或許是一個合理的建倉起點。不過，股價波動劇烈，資本開支高企，星艦發射時間表存在不確定性，投資者仍需結合自身風險承受能力審慎決策。