7月17日，月之暗面釋出K3模型，引數規模達2.8萬億，成為全球最大的開源權重模型，並支援100萬詞元上下文視窗。在加州大學伯克利分校的Code Arena盲測中，K3程式設計能力拿下全球第一，14項對決贏了11項。然而，市場焦點迅速轉向其定價策略：K3輸出定價為100元/百萬詞元，較三個月前的K2.5（21元）上漲近5倍。快取命中時輸入價僅2元，但未命中則升至20元，輸出維持100元。

這一漲價與國產大模型的價格戰形成鮮明對比。DeepSeek V4-Pro輸出價壓至幾十元，通義千問Max和智譜均採取低價策略。月之暗面明確表示不參與價格競爭，認為K3價值應匹配全球第一梯隊——Claude Fable 5定價約50美元/百萬詞元，GPT-5.6 Sol約30美元，K3的100元人民幣（約15美元）僅為它們的一半到三分之一。

K3的綜合實力在Artificial Analysis排名中位列全球第三，但官方承認整體表現仍落後於前兩名（Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol）。程式設計能力是核心優勢，但技術領先動態脆弱：英國人工智慧安全研究所報告指出，中國開源模型與美國頂尖模型的差距已從6-10個月縮小至4-7個月。同時，DeepSeek V4-Pro（1.6萬億引數）和智譜GLM-5.2緊追不捨，開源社群迭代速度加快。

月之暗面的商業化呈現冰火兩重天。年度經常性收入從2026年3月的1億美元，兩個月內翻倍至2億美元，6月中旬突破3億美元，介面收入佔比超七成，海外付費使用者同比增長400%。但C端Kimi應用月活從2025年第一季度的2165萬暴跌至第四季度的903萬，近乎腰斬，而競品豆包月活1.7億、DeepSeek破億。使用者流失主因是終止“燒錢買量”策略（此前年流量費超7億元），導致依賴廣告獲取的非忠實使用者離散。

估值方面，月之暗面半年內從2025年12月C輪後的43億美元，飆升至2026年6月目標300億美元，計劃募資20億美元。支撐估值的並非使用者量或盈利（公司仍虧損，2025年底賬上現金超100億元），而是年度經常性收入增速和“中國版OpenAI”敘事。但港股市場情緒波動提供警示：智譜2026年1月上市後市值漲近10倍至5900億港元，而同日上市的MiniMax首日暴漲後已縮水至770億港元。月之暗面已向投資人傳送上市議案，正在拆除紅籌架構，最早2027年初登陸港股。

月之暗面同時面臨三條戰線：技術追趕（全球第三但前二難追、後追緊迫）、商業化轉型（收入增長但使用者腰斬、漲價風險未釋放）、資本時間戰（高估值帶來兌現壓力）。K3漲價5倍是戰略宣言，但開發者是否持續買單、港股能否接受300億美元故事，仍需時間驗證。