特斯拉（NASDAQ:TSLA）近期股價持續下挫，但華爾街最直言不諱的多頭之一仍堅持看漲，認為該股存在約80%的潛在漲幅。這一極端分歧揭示了市場對特斯拉定位的根本性轉變：它究竟是一家汽車製造商，還是一家人工智慧與機器人公司？

據Yahoo Finance報道，Wedbush分析師Dan Ives維持對特斯拉的600美元目標價，這是華爾街最高目標價，較當前股價332.81美元隱含約80%的上行空間。Ives的核心論點是將特斯拉視為一家“碰巧造車”的AI與機器人公司，其估值邏輯基於對2026年每股收益約214倍的市盈率，並預測隨著AI、自動駕駛和機器人業務規模化，公司市值有望達到2萬億至3萬億美元。

然而，特斯拉近期的財務表現與這一樂觀預期形成鮮明對比。公司第二季度非GAAP每股收益為0.33美元，遠低於市場預期的0.5367美元，缺口達38.51%；儘管營收282.4億美元超出預期7.1%，但運營費用同比飆升47%至43.5億美元，資本支出激增141.81%至57.9億美元，自由現金流轉為負10.9億美元，運營利潤率萎縮至1.4%。即便交付量創紀錄達480,126輛，FSD訂閱量增長56%至148萬，仍未能抵消利潤衝擊。

股價表現方面，特斯拉過去一個月下跌18.38%，目前交易價格低於其50日均線378.22美元和200日均線408.24美元。年內累計下跌26%，而同期標普500指數上漲13%。股價更接近52周低點297.38美元，而非高點498.83美元。此外，近期因超過2萬輛Model 3和Model Y大燈過亮引發的召回，以及Autopilot系統受到的審查，進一步壓制了市場情緒。

儘管基本面承壓，多頭並未退縮。Ives認為，公司大舉投入的Robotaxi、Optimus和AI基礎設施正是未來增長的關鍵。目前Robotaxi已擴充套件至七個美國都市區，包括奧斯汀、達拉斯、休斯頓、邁阿密、奧蘭多和坦帕；Cybercab已在德州超級工廠投產，Optimus生產線正在弗裡蒙特安裝，目標2026年產出；FSD在北美新交付車輛中的搭載率已超過55%。摩根士丹利則更為謹慎，認為在Robotaxi飛輪效應得到切實證明之前，市場信心難以恢復。

在覆蓋特斯拉的47位分析師中，23位給予買入或強力買入評級，18位持有，6位賣出或強力賣出。近期分析師行動多為重申評級，而非上調或下調。市場共識目標價為396.62美元，隱含約19%的上行空間。

與電動車同行相比，特斯拉的估值溢價顯著。Rivian（NASDAQ:RIVN）當前股價16.43美元，共識目標價19.23美元，上行約17%；Lucid（NASDAQ:LCID）股價6.61美元，目標價8.20美元，上行約24%；通用汽車（NYSE:GM）股價87.96美元，目標價100.04美元，上行約14%，且通用在Q2業績超預期後上調了全年調整後EPS指引至12.00至14.00美元，28位分析師中22位給予買入評級。特斯拉憑藉Ives的600美元目標價，成為該群體中上行空間最大的異類。

預測市場資料顯示，市場對特斯拉的AI敘事仍持懷疑態度：Optimus在年底前釋出的可能性僅為14.5%。特斯拉當前遠期市盈率高達169倍，意味著即使股價已大幅回撥，多頭預期也已部分定價。

作者認為，如果AI與機器人敘事能在2027至2028年兌現，即Robotaxi擴充套件至七個都市區以外、Optimus實現可觀產量、FSD搭載率突破55%、當前投入轉化為經常性軟體利潤，那麼股價有望向396.62美元甚至600美元邁進。反之，若資本支出持續超過商業化速度，自由現金流為負、運營利潤率僅1.4%、遠期市盈率169倍的現狀將難以為繼。作者持謹慎樂觀態度，認為股價較一個月前已顯著便宜，AI與機器人的期權價值真實存在，但需觀察一個季度利潤率企穩作為關鍵訊號。