CleanTechnica 发表评论文章，对特斯拉 2026 年第二季度财务数据提出质疑。当季公司自由现金流录得 负 11 亿美元，主要源于 58 亿美元 的资本支出——这一数字是去年同期的两倍多，也远超今年第一季度。尽管分析师此前预期现金消耗为 33 亿美元，实际结果仍令市场侧目。
文章回顾了特斯拉的历史转折点：当年 Model 3 实现大规模量产并扭亏为盈时，马斯克曾宣称那是公司最后一次需要押注生存于艰难产品之上，并承诺此后将永久保持盈利。在 2020 年代，特斯拉曾预期年均增长 50%，到 2030 年实现年产 2000 万辆汽车。马斯克还多次强调，正向自由现金流才是真正重要的指标。2021 年 Rivian 上市时，他评论称“过去 100 年里，特斯拉是美国唯一实现高产量和正向现金流的汽车制造商”，并称“实现高产量和盈亏平衡现金流才是真正的考验”。
然而，近几年的预警信号不断累积。汽车需求持续下滑，迫使公司采取各种折扣和极端成本削减措施；利润率与利润双双下降。2025 年全年，特斯拉仍录得 36 亿美元 自由现金流和 149 亿美元 运营现金流，但第四季度已出现 GAAP 每股收益同比下滑 60%、运营现金流下降 21%、自由现金流下降 30% 的疲软迹象。当时有分析指出，特斯拉估值“高得不可持续”，远期销售额倍数达 16 倍、远期现金流倍数达 111 倍、调整后远期盈利倍数达 270 倍。
进入 2026 年，情况进一步变化。第二季度资本支出翻倍，直接导致自由现金流转负。不过，公司仍实现 GAAP 净利润 11.14 亿美元，且营收创下历史新高。马斯克在财报电话会上表示：“这是资本支出大年，但我相信所有投资都将带来丰厚回报。” 文章认为，特斯拉账上仍有充足现金（2025 年末现金及投资为 441 亿美元），短期内烧钱并非致命问题，关键在于投资方向是否正确以及最终能否产生回报。
文章将当前处境与 Model 3 时期对比：当年烧钱是为了打造一款大众市场车型，市场有明确需求、消费者翘首以盼；而如今的大规模投资——包括工厂扩建、新车型开发、自动驾驶技术等——能否复制当年的成功，尚存疑问。文章还提及特斯拉在中国市场面临的挑战，以及近期 Robotaxi 在坦帕逆行的事件，暗示公司可能在某些方向上“走错了路”。
总体而言，CleanTechnica 认为特斯拉并未陷入危机，但财务趋势的方向值得密切关注。巨额资本支出能否转化为可持续的营收增长和正向现金流，将是未来几个季度的核心看点。