嘉信美国大盘成长 ETF（SCHG）对苹果的配置权重高达 9.83%，这一仓位甚至超过了其对特斯拉（3.91%）、Meta（3.45%）和 Palantir（1.25%）三家公司的持仓总和。尽管 SCHG 持有近两百只股票，但其前三大重仓股——英伟达（11.01%）、苹果和微软（7.17%）——合计已占组合近三分之一。评论认为，投资者若以为买入 SCHG 就能获得分散化的大盘成长敞口，实际得到的更像是一只“披着分散外衣的三股押注”。
截至 9 月 3 日收盘，SCHG 年内价格回报为 10.12%，而 SPDR 标普 500 ETF（SPY）回报 13.38%，Invesco QQQ 信托（QQQ）回报 16.83%。这意味着，这只成长基金跑输大盘基准约 3 个百分点，落后纳斯达克 100 指数近 7 个百分点。
不过，评论指出，将跑输简单归咎于苹果并不公允。苹果年内上涨 21.06%，其 6 月季度营收达 1094 亿美元，CEO 蒂姆·库克称这是“史上最强的 6 月季度”，iPhone、Mac 和服务业务均实现两位数增长；英伟达在数据中心收入同比增长 117% 的推动下上涨 22.64%。这两大重仓股实际上为 SCHG 贡献了正收益。真正的拖累来自 SCHG 的“低配”和指数规则导致的“超配”。
SCHG 跟踪的道琼斯美国大盘成长指数，其权重锚定市值和纯成长因子得分，这使其倾向于持有成熟超大盘股，即便这些股票当年表现平淡。例如，微软年内仅上涨 6.15%，却享有 7% 的权重；特斯拉下跌 16.31%；而 Palantir 尽管上季度营收增长 92.83%，是今年最受瞩目的 AI 故事，却因嘉信的方法论限制高估值个股，权重被压在 1.25%。
QQQ 之所以领先，是因为它既覆盖了 SCHG 所持有的半导体和硬件板块，又纳入了 Costco、T-Mobile 等未被归类为成长的纳斯达克 100 成分股。SPY 跑赢 SCHG，则因其基准指数无论是否贴有成长标签，都会奖励当期表现最好的超大盘股。
与最接近的同类产品先锋成长 ETF（VUG）相比，VUG 年内回报 9.56%，与 SCHG 相差不到半个百分点。VUG 持有更重的英伟达仓位（13.3%）和苹果仓位（12.3%），且前十大中并无 Palantir。评论认为，两只大盘成长基金表现接近，说明 SCHG 的设计并非失效，而是整个成长类别本身落后于市场，任何采用因子评分的大盘成长工具都落在相近区间。
文章还提醒，SCHG 股价约 36 美元，一些买家误以为低价意味着“便宜”，因为 1 万美元能买到比 SPY（约 773 美元）或 QQQ（约 718 美元）更多的份额。但这并非优势——回报按投入金额复利，而非按股数，低股价只是基金拆分次数的偶然结果。
评论总结，SCHG 今年的落后主要是“时机问题”，取决于哪些超大盘股领涨。若苹果、英伟达、微软继续领跑，此前拖累表现的集中度将反过来助推基金；只有当市场领导权持久转向 SCHG 无法重仓的股票（如 Palantir 式 AI 新贵或 SPY 中非成长标签的现金牛）时，设计问题才会显现。对于希望更纯粹押注当下领涨者的投资者，QQQ 或许更合适；而接受因子评分、超大盘倾斜成长篮子的投资者，SCHG 提供的正是其规则所承诺的。