嘉信美國大盤成長 ETF（SCHG）對蘋果的配置權重高達 9.83%，這一倉位甚至超過了其對特斯拉（3.91%）、Meta（3.45%）和 Palantir（1.25%）三家公司的持倉總和。儘管 SCHG 持有近兩百隻股票，但其前三大重倉股——輝達（11.01%）、蘋果和微軟（7.17%）——合計已佔組合近三分之一。評論認為，投資者若以為買入 SCHG 就能獲得分散化的大盤成長敞口，實際得到的更像是一隻“披著分散外衣的三股押注”。
截至 9 月 3 日收盤，SCHG 年內價格回報為 10.12%，而 SPDR 標普 500 ETF（SPY）回報 13.38%，Invesco QQQ 信託（QQQ）回報 16.83%。這意味著，這隻成長基金跑輸大盤基準約 3 個百分點，落後納斯達克 100 指數近 7 個百分點。
不過，評論指出，將跑輸簡單歸咎於蘋果並不公允。蘋果年內上漲 21.06%，其 6 月季度營收達 1094 億美元，CEO 蒂姆·庫克稱這是“史上最強的 6 月季度”，iPhone、Mac 和服務業務均實現兩位數增長；輝達在資料中心收入同比增長 117% 的推動下上漲 22.64%。這兩大重倉股實際上為 SCHG 貢獻了正收益。真正的拖累來自 SCHG 的“低配”和指數規則導致的“超配”。
SCHG 跟蹤的道瓊斯美國大盤成長指數，其權重錨定市值和純成長因子得分，這使其傾向於持有成熟超大盤股，即便這些股票當年表現平淡。例如，微軟年內僅上漲 6.15%，卻享有 7% 的權重；特斯拉下跌 16.31%；而 Palantir 儘管上季度營收增長 92.83%，是今年最受矚目的 AI 故事，卻因嘉信的方法論限制高估值個股，權重被壓在 1.25%。
QQQ 之所以領先，是因為它既覆蓋了 SCHG 所持有的半導體和硬體板塊，又納入了 Costco、T-Mobile 等未被歸類為成長的納斯達克 100 成分股。SPY 跑贏 SCHG，則因其基準指數無論是否貼有成長標籤，都會獎勵當期表現最好的超大盤股。
與最接近的同類產品先鋒成長 ETF（VUG）相比，VUG 年內回報 9.56%，與 SCHG 相差不到半個百分點。VUG 持有更重的輝達倉位（13.3%）和蘋果倉位（12.3%），且前十大中並無 Palantir。評論認為，兩隻大盤成長基金表現接近，說明 SCHG 的設計並非失效，而是整個成長類別本身落後於市場，任何採用因子評分的大盤成長工具都落在相近區間。
文章還提醒，SCHG 股價約 36 美元，一些買家誤以為低價意味著“便宜”，因為 1 萬美元能買到比 SPY（約 773 美元）或 QQQ（約 718 美元）更多的份額。但這並非優勢——回報按投入金額複利，而非按股數，低股價只是基金拆分次數的偶然結果。
評論總結，SCHG 今年的落後主要是“時機問題”，取決於哪些超大盤股領漲。若蘋果、輝達、微軟繼續領跑，此前拖累表現的集中度將反過來助推基金；只有當市場領導權持久轉向 SCHG 無法重倉的股票（如 Palantir 式 AI 新貴或 SPY 中非成長標籤的現金牛）時，設計問題才會顯現。對於希望更純粹押注當下領漲者的投資者，QQQ 或許更合適；而接受因子評分、超大盤傾斜成長籃子的投資者，SCHG 提供的正是其規則所承諾的。