在SpaceX上市後股價一路狂飆之際，兩位華爾街知名空頭不約而同地對這家公司的天價估值表達了疑慮，但他們採取的行動卻截然不同。曾因精準做空美國次貸市場而聞名的Michael Burry，在仔細研究後選擇了按兵不動，而阻擋他的並非對公司基本面的信心，而是高得離譜的做空成本。
據CNBC報道，Burry在其Substack平臺上發文透露，他當前對SpaceX既無多頭也無空頭倉位。他直言，SpaceX本質上只是“一家小型航天企業、一家細分市場電信運營商、一家問題纏身的社交媒體公司，以及一家‘CoreWeave-light’型算力服務商”，其年營收不足200億美元，卻對應著約3萬億美元的市場估值。這番言論發佈時，SpaceX的股價表現堪稱火爆：上市首日大漲20%，隨後一週累計漲幅超過25%，市值不僅超越了伯克希爾·哈撒韋，更一舉躋身全球市值前五，僅次於英偉達、谷歌、蘋果和微軟。
Burry並非沒有動過做空的念頭。他詳細研究了幾份SpaceX的看跌期權合約，但最終都被高昂的權利金勸退。以當時約212美元的股價計算，一份2028年12月到期、行權價為100美元的看跌期權，報價約25美元；一份2027年6月到期的合約約13美元；而即使是2026年12月到期的短期合約，報價也高達約6.75美元。Burry坦言，儘管對最後一筆短期合約“一度有所心動”，但權衡後仍認為溢價過高。他進一步表示，只有當未來股價能穩定在200美元中段，且隱含波動率從高位回落後，做空成本才可能進入更具吸引力的區間。
為了凸顯SpaceX估值的誇張程度，Burry還將其與伯克希爾·哈撒韋做了對比。他指出，市場給予SpaceX的估值已“超出伯克希爾2.5倍”，而後者是“兩位當代最偉大的投資者，耗費近兩個世紀時間一磚一瓦建立起來的企業”。
與Burry的謹慎觀望不同，另一位以做空著稱的投資人Jim Chanos則更為直接地潑了冷水。Chanos曾因成功預警安然公司崩盤而聲名顯赫。在紐約Global Alts峰會上，他直指SpaceX的估值已嚴重脫離商業現實。Chanos指出，SpaceX當前的市銷率高達約90倍，而同樣享有“馬斯克溢價”的特斯拉，其市銷率僅約14倍。他評論道：“90倍營收與10到15倍營收屬於截然不同的量級，這完全是另一個物種。”
對於馬斯克所描繪的將數據中心部署到太空的宏偉藍圖，Chanos也持保留態度。他認為，這一構想不僅面臨高昂的發射成本，還需解決輻射防護、散熱、系統冗餘及保險承保等一系列現實難題。他形象地比喻道：“若關鍵組件發生故障，你不可能像在地球上那樣，派一名工程師攜帶零件上天維修。”此外，Chanos還提到，SpaceX的核心運載工具“星艦”迄今已完成12次試飛，但仍未實現進入地球軌道的目標。在他看來，市場當前給予SpaceX的估值，更多反映的是對未來願景的押注，而非已兌現的商業現實。
兩位空頭的質疑，為SpaceX上市後的狂熱行情提供了一個冷靜的註腳。Burry因做空工具成本過高而選擇旁觀，Chanos則從基本面出發認為估值已如空中樓閣。他們的觀點共同指向一個核心問題：SpaceX當前約3萬億美元的市值，究竟是對其未來科技霸權的合理定價，還是一場由馬斯克個人光環所驅動的市場狂歡？