8月13日港股開盤，騰訊（00700.HK）股價受前一日釋出的二季度業績影響，一度跌超5%。市場對這份財報的擔憂集中在AI投入對基本面的衝擊：二季度歸母淨利潤增速從前三年的雙位數收窄至9%，而主要用於購買算力的593億元資本支出，使單季度自由現金流出現2019年以來首次負值。

在8月12日晚間的財報電話會上，騰訊管理層解釋了這一策略背後的考量。他們表示，在需求激增推高算力租賃價格的情況下，公司本可以輕易藉此提高利潤，但選擇把新增算力立刻提供給模型和AI應用，是因為相信在其效能得到充分發揮後，會圍繞Token（詞元）產生長期收益。管理層還透露，將釋出更大引數的模型Hy4，進一步加碼AI賽道。

騰訊二季度增加資本支出的首要用途，即是為訓練出更強的模型提供算力，其次是支援辦公智慧體產品WorkBuddy。這一投入方向與行業趨勢一致——國內科技巨頭正競相加大AI基礎設施投資，以爭奪大模型時代的先發優勢。

從市場反應看，投資者對短期利潤與現金流的敏感度高於長期敘事，股價下跌反映了這種擔憂。但管理層強調AI投入的長期回報邏輯，認為Token消耗帶來的收益將逐步顯現。分析人士指出，騰訊在AI領域的佈局能否轉化為可持續增長，仍需觀察後續模型效能與商業化進展。