輝達將GPU轉化為可融資生息資產的宏大計劃，正遭遇來自白宮內部的風險預警。特朗普總統科學與技術顧問委員會成員David Sacks在“All In Podcast”節目中表示，這一計劃的最大威脅並非需求不足，而是算力供給過剩——一旦出現“暗GPU”（dark GPU）局面，將對整個AI基礎設施投資鏈條造成系統性衝擊。這是迄今為止來自特朗普政府圈子內部對這一AI融資熱潮最直接的風險提示。

Sacks用網際網路泡沫時代的“暗光纖”做類比：2000年代初，電信公司大規模鋪設光纖，但需求遠不及預期，大量光纖閒置、價格崩潰。他認為GPU市場存在類似風險，並直言：“最大的風險不在需求側，而是算力出現過剩、過度建設。就像暗光纖一樣，如果出現暗GPU，對所有人來說都將是一場災難——尤其是那些預期現貨價格為每瓦30至50美元的人。”

這裡提到的“每瓦30至50美元”，指向馬斯克此前對AI算力價值的公開估算。據報道，馬斯克曾在SpaceX內部電話會議上表示，AI算力價值約為每瓦30至50美元，並據此推算，若能提供1吉瓦算力，到2027年底可帶來3000億至5000億美元營收。然而，算力基礎設施提供商Nebius隨後披露，其多年期雲服務協議的年合同價值約為每兆瓦2000萬至2500萬美元。這一數字意味著，馬斯克所預期的價格對應的是短期協議的溢價水平，而非行業普遍定價。

儘管Sacks發出警告，他也給出了一個反直覺的判斷：當前資料中心建設面臨的重重政治阻力，反而可能保護市場免於過剩。他說：“如果突然有太多人競相供應算力，出現過剩，市場崩潰，那才是真正的風險。但奇怪的是，所有這些政治阻力恰恰對這種結果形成了保險。因為建設資料中心實在太難了——各種原因我們都說過了，現在還有一場道德恐慌、歇斯底里、甚至可以說是鬧劇在上演。正是這些政治阻力，我認為幾乎可以保證，相對於指數級增長的需求，不會出現供給過剩。所以從某種奇怪的角度來說，你反而是受到保護的。”換言之，建設壁壘越高，供給越難以快速擴張，過剩風險就越低。

Sacks還解釋了輝達融資計劃的根本動因：下游買家的資本開支缺口已大到單靠股權和債務融資無法覆蓋。他以馬斯克的擴張計劃為例：“馬斯克計劃明年新增大約6至8吉瓦算力，這需要3000億至4000億美元的資本開支。而他的公司剛剛通過股權和債務融資籌集了1000億美元。顯然，他們還需要通過其他方式來融資。”Sacks認為，最直接的解法是向輝達申請賣方融資。他說：“現在，Jensen（黃仁勳）正在建立一條信用額度，藉助大型銀行、大型私募股權機構，讓這條信用額度向所有下游買家開放，這將使他們受益。”

輝達此次計劃的核心機制，是將GPU轉化為類似金融證券的資產類別，並由輝達提供殘值支援，從而讓GPU具備可融資、可產生收益的屬性。Sacks將其定性為緩解當前AI基礎設施建設融資瓶頸的關鍵舉措。