The Future Fund的Gary Black周日公开反驳了特斯拉多头的一种常见论调，即一旦Robotaxi业务盈利变得“不可否认”，华尔街将不得不大幅上调特斯拉估值。Black在X平台上回应一位用户时明确表示，这种看法误解了卖方分析师的运作方式。

Black写道：“乔，恕我直言，你从未做过华尔街分析师。”他解释，卖方分析师基于对未来盈利和现金流的预测来估值，而不是等第一个实际数据公布后才调整目标价。这一回应针对的是用户Jo Bhakdi的观点——后者认为分析师不会等到Robotaxi现金“落地”才调整目标价，因为股票研究基于下一年的盈利，而非滞后数据。

Black进一步指出，华尔街的怀疑并非源于对增长的不认可，而是对市场份额的预判。他认为，华尔街假设特斯拉实现无监督自动驾驶的时间将与“其他少数几家”大致同步，因此该技术将“迅速成为商品”，而非特斯拉独有的护城河。

这一观点与当前市场格局相呼应。Alphabet旗下的Waymo目前在自动驾驶领域领先，每周完成超过50万次全自动驾驶出行，远超特斯拉和亚马逊支持的Zoox。Waymo近期还推出了自研的Robotaxi芯片以进一步扩大运营规模。

Black将当前争论与五年前的一次分歧相类比。当时部分散户投资者预测特斯拉到2030年每年将售出2000万辆电动汽车，相当于全球电动车市场20%的份额，Black当时称这一假设“荒谬”。他说：“华尔街分析师对TSLA的目标价低于特斯拉爱好者，是因为他们假设了更现实的无监督自动驾驶网约车市场份额。”

特斯拉并未单独披露Robotaxi收入，但其服务及其他业务板块（包括车辆维修、超级充电和FSD订阅）在第二季度同比增长50.4%，达到45.8亿美元，增速超过其他所有业务。特斯拉在得克萨斯州的Robotaxi车队已增至175辆车，并于7月在迈阿密新增了第五个运营市场。

股价方面，特斯拉上周五收跌1.71%，报348.75美元，盘后交易再跌0.18%。今年以来，特斯拉股价累计下跌20.39%，但过去一年仍上涨5.89%。Benzinga的Edge排名显示，特斯拉股票的动量评分为第13百分位，成长评分为第41百分位。

这场争论的实质在于：华尔街与散户对特斯拉自动驾驶业务的价值判断存在根本分歧。散户往往基于技术突破的线性外推，而卖方分析师更关注竞争格局和市场份额的可持续性。Black的评论提醒投资者，即便Robotaxi业务最终盈利，如果技术成为商品，特斯拉的估值溢价也可能收窄。