The Future Fund的Gary Black週日公開反駁了特斯拉多頭的一種常見論調，即一旦Robotaxi業務盈利變得“不可否認”，華爾街將不得不大幅上調特斯拉估值。Black在X平台上回應一位使用者時明確表示，這種看法誤解了賣方分析師的運作方式。

Black寫道：“喬，恕我直言，你從未做過華爾街分析師。”他解釋，賣方分析師基於對未來盈利和現金流的預測來估值，而不是等第一個實際資料公佈後才調整目標價。這一回應針對的是使用者Jo Bhakdi的觀點——後者認為分析師不會等到Robotaxi現金“落地”才調整目標價，因為股票研究基於下一年的盈利，而非滯後資料。

Black進一步指出，華爾街的懷疑並非源於對增長的不認可，而是對市場份額的預判。他認為，華爾街假設特斯拉實現無監督自動駕駛的時間將與“其他少數幾家”大致同步，因此該技術將“迅速成為商品”，而非特斯拉獨有的護城河。

這一觀點與當前市場格局相呼應。Alphabet旗下的Waymo目前在自動駕駛領域領先，每週完成超過50萬次全自動駕駛出行，遠超特斯拉和亞馬遜支援的Zoox。Waymo近期還推出了自研的Robotaxi晶片以進一步擴大運營規模。

Black將當前爭論與五年前的一次分歧相類比。當時部分散戶投資者預測特斯拉到2030年每年將售出2000萬輛電動汽車，相當於全球電動車市場20%的份額，Black當時稱這一假設“荒謬”。他說：“華爾街分析師對TSLA的目標價低於特斯拉愛好者，是因為他們假設了更現實的無監督自動駕駛網約車市場份額。”

特斯拉並未單獨披露Robotaxi收入，但其服務及其他業務板塊（包括車輛維修、超級充電和FSD訂閱）在第二季度同比增長50.4%，達到45.8億美元，增速超過其他所有業務。特斯拉在得克薩斯州的Robotaxi車隊已增至175輛車，並於7月在邁阿密新增了第五個運營市場。

股價方面，特斯拉上週五收跌1.71%，報348.75美元，盤後交易再跌0.18%。今年以來，特斯拉股價累計下跌20.39%，但過去一年仍上漲5.89%。Benzinga的Edge排名顯示，特斯拉股票的動量評分為第13百分位，成長評分為第41百分位。

這場爭論的實質在於：華爾街與散戶對特斯拉自動駕駛業務的價值判斷存在根本分歧。散戶往往基於技術突破的線性外推，而賣方分析師更關注競爭格局和市場份額的可持續性。Black的評論提醒投資者，即便Robotaxi業務最終盈利，如果技術成為商品，特斯拉的估值溢價也可能收窄。