Yahoo Finance 週一釋出評論文章，對特斯拉（TSLA）當前 380 美元附近的股價提出質疑。儘管華爾街共識評級為買入、平均目標價 425 美元（隱含約 11.6% 上行空間），但文章作者 Alex Sirois 認為，支撐這一估值的三大支柱——Robotaxi、Optimus 人形機器人和 FSD（全自動駕駛）規模化——正面臨結構性考驗。
一季度毛利率改善的成色 文章首先承認特斯拉 Q1 2026 財報表面亮眼：汽車毛利率從去年同期的 16.2% 擴大至 21.1%，運營利潤飆升 135.84%，自由現金流翻倍至 14.4 億美元。但作者指出，毛利率的改善主要依賴一次性保修和關稅相關收益，而非可持續的定價能力。同時，監管積分收入從 2025 年 Q3 的 7.39 億美元驟降至 Q1 2026 的 3.8 億美元，而更便宜的 Model Y 和 Model 3 版本正在擠壓平均售價，尤其是在小鵬和比亞迪加速全球擴張的背景下。
資本支出吞噬現金流 第二個風險點在於資本支出。Q1 資本支出同比飆升 67.09%，運營支出因 AI 基礎設施和 CEO 股票薪酬增長 37%。2025 全年淨利潤同比下降 46.79%，Q4 淨利潤更是暴跌 63.7%。當前自由現金流收益率僅為 0.43%，表明公司為維持增長故事正在大量燒錢。
預測市場與華爾街共識的背離 文章引用了預測市場 Polymarket 的資料：市場參與者僅賦予 Optimus 人形機器人年內落地 16% 的機率，加州 Robotaxi 上線的機率也僅為 19%。這與支撐 346 倍 trailing P/E 的成長敘事形成尖銳矛盾。特斯拉 1.802 的貝塔係數放大了 Magnificent 7 回撥的影響，導致其年內下跌 15.32%，而同期標普 500 上漲 9%。
Q2 財報的關鍵觀察點 文章將焦點指向 7 月 22 日釋出的 Q2 財報，市場共識預期 EPS 為 0.54 美元、營收 264 億美元。Q2 零售交付量 480,126 輛已在 Reddit 上引發多頭情緒，但作者認為，若汽車毛利率在沒有一次性收益的情況下回歸至中 teens 水平、監管積分繼續下滑、運營支出仍同比高增 37%，則當前估值難以維持。一旦 EPS 不及預期，股價可能測試 AI 模型給出的 346 美元公允價值（較當前約 9% 下行空間）。
多空雙方的觀點平衡 文章也給出了多頭視角：美國銀行重申買入評級及 460 美元目標價，理由是 Robotaxi 擴充套件至邁阿密、達拉斯和休斯頓；Cybercab、特斯拉 Semi 和 Megapack 3 均計劃在 2026 年實現量產，公司持有 447.4 億美元現金。若 Q2 財報能交出可持續的 20%+ 汽車毛利率、Optimus 給出明確的量產數字、以及 Robotaxi 披露加州審批進展，則空頭邏輯可能被證偽。
文章最後強調，在華爾街目標價高於 AI 模型估值、散戶情緒惡化、以及 7 月到期期權市場將特斯拉定價在 360 美元的情況下，當前 380 美元的風險回報比傾向於下行。