許多市場評論員近期紛紛宣告科技七巨頭的“統治時代”已經結束，資管公司Smead Capital Management的創始人兼執行長、巴菲特式的價值投資者比爾·斯米德是最新一位加入這一陣營的人士。斯米德的觀點更為悲觀，他認為七巨頭恐怕會成為標普500指數的“累贅”，拖累該指數的表現。

所謂“七巨頭”，是指輝達、蘋果、谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta以及特斯拉。斯米德在接受採訪時表示，七巨頭股票現在正逐漸從市場領先位置退出。他強調，到了2026年，“科技七巨頭”股票的走勢已不再與大盤同步，這一點已經很明顯了。

斯米德管理的“斯米德價值基金”（SMVLX）在過去15年中跑贏了98%的同類基金，根據晨星資料。他指出，一些公司在人工智慧領域投入巨資，例如微軟、Meta、亞馬遜和Alphabet；另一些公司則從這些投入中受益，例如輝達；還有一些公司則基本避開了這項技術，例如蘋果。今年以來，一些公司收益頗豐，而另一些公司則表現不佳。總體而言，它們今年的表現幾乎持平，而標普500指數則上漲了約10%。

由於表現上的差異，花旗表示，“七巨頭”作為人工智慧和成長型交易的代表已經過時。但斯米德對這組股票及其對更廣泛市場的影響的看法更加悲觀。鑑於標普500指數高度集中於市場上最大的幾隻股票——前10只股票目前佔該指數的40%——斯米德警告說，“七巨頭”的輪換將會拖累該指數。他認為，如果投資者突然對人工智慧交易失去興趣，而超大規模資料中心運營商又向基礎設施建設投入數千億美元的資本支出，那麼該指數將會受到衝擊，這將促使投資者拋售該指數，從而形成惡性迴圈。這一過程可能已經開始，因為近幾周來，超大規模資料中心和晶片股都出現了下滑。

“看來標普500指數已經出現問題了，”斯米德說，“價值股指數的表現已經優於標普500指數。”他進一步表示，預計標普500指數在未來五到十年內將會下跌。他補充道：“該指數面臨的最大風險是，每隔10年，全球市值最大的10家公司幾乎都會完全更迭，我們現在已經開始了這一過程。”

另有資料也支援斯米德的觀點，即市場上最大的股票往往無法一直保持市場領先地位。根據高盛7月份釋出的一份報告，自1990年以來排名前十的公司中，只有六家在五年後仍然保持在前十名之列。特許金融分析師協會（CFA Institute）的研究表明，2009年排名前十的股票中，只有微軟和蘋果這兩家如今仍然位列前十。CFA協會表示，歷史也表明，像今天這樣的高度集中時期可能會對指數層面的回報造成嚴重後果。該機構在2025年的一份報告中就曾指出：“高集中度和相對估值過高的時期不僅會導致市場波動加劇，還會導致令人失望的長期回報，通常被稱為‘失去的十年’。縱觀市場歷史，已經出現過多次‘失去的十年’，其中大多數都發生在市場高度集中和相對估值過高的時期之後。”