特斯拉（NASDAQ: TSLA）的股價在7月22日釋出二季度財報後遭遇重挫，年內累計下跌28%。儘管整體業績並非災難性，但資本支出快速增長擠壓了利潤和利潤率，引發投資者對回報率的擔憂。然而，在諸多不確定中，其監督版全自動駕駛（FSD）訂閱業務正穩步推進，年化收入有望達到18億美元，成為財報中少有的亮點。

據財報資料，特斯拉在二季度末擁有148萬活躍FSD訂閱使用者，同比增長56%。按每月99美元的訂閱費計算，該業務年化收入約為18億美元。雖然這一數字僅佔公司去年總營收（約948億美元）的很小比例，但FSD訂閱的利潤率遠高於核心電動車業務，因此其對營業利潤的貢獻將遠超其收入佔比。

特斯拉CEO埃隆·馬斯克在財報電話會上表示，在FSD已獲批准的地區，訂閱率非常高，消費者希望任何搭配的車輛都能擁有FSD軟體。這一趨勢有望隨著FSD在更多地區獲批而持續推動電動車需求。此外，特斯拉FSD全球車隊累計行駛里程已超過120億英里，形成了強大的網路效應：更多司機意味著更多真實路況資料，用於訓練和改進FSD軟體，進而吸引更多使用者。

這一網路效應同樣惠及特斯拉的機器人計程車（robotaxi）服務。分析師認為，如果特斯拉能在未來一年內規模化其robotaxi車隊，並縮小與主要競爭對手Waymo的差距，股價有望反彈。然而，這一前景充滿不確定性：特斯拉能否順利擴大robotaxi服務、能否在更多地區獲得FSD監管批准、以及軟體訓練能否持續最佳化，都是未知數。

與此同時，特斯拉為抓住潛在機會而加大投入，短期內財務表現可能仍不亮眼，尤其是利潤端。分析師提醒，該股票風險較高、波動性大，投資者在考慮建倉前應充分評估這些因素。