字節跳動近期完成了一筆大規模銀團貸款，原計劃借款200億美元，但因銀行認購踴躍，最終將額度上調至296億美元。這筆貸款期限為3+2年，且無抵押，與2024年位元組獲得的108億美元貸款條件相同。彭博當時稱那筆貸款為“亞洲除日本外有史以來最大的美元計價公司貸款安排”，而此次規模接近300億美元，更為罕見。路透援引一位參與者的話說，這種規模的無抵押貸款非常少見，銀行基本是在押注“ByteDance這個名字本身”。

字節跳動頻繁使用貸款融資，而另一科技巨頭阿里巴巴則選擇了增發股票。阿里近期增發股票融資約800億港幣，摺合102億美元，僅為位元組貸款規模的三分之一。借錢需要償還，而發股則無需歸還，因此位元組選擇貸款而非增發，顯示出其對自身股票的珍惜，可能認為當前估值偏低，增發不划算。

字節跳動尚未上市，其估值主要參考近期交易。2025年的一次員工回購顯示估值至少3300億美元，同年11月外部交易對應估值4800億美元，而2026年General Atlantic擬出售持股時按5500億美元估值尋價，這一水平已超越騰訊和阿里，成為中國價值最高的科技公司之一。路透稱位元組2025年全年利潤約480億美元，若按5500億美元估值計算，市盈率約11.5倍；按4800億美元估值則約10倍；若按最保守的回購估值，市盈率僅6.9倍。由於未上市，位元組股票流動性較差，理論上估值應低於已上市的阿里和騰訊。

AI資本開支動輒百億美元，且為長期重資產投資。阿里選擇增發股票而非借款，顯示其更重視保衛資產負債表，接受約3.57%的股權稀釋以換取100億美元永久資本。而位元組若將200億美元融資改為增發，原股東將被稀釋約4%，結合其480億美元利潤，位元組認為不划算。296億美元貸款相當於0.62倍年運營利潤，負債規模並非特別激進，因此銀行爭相認購。位元組的現金機器強勁，正用成熟業務產生的信用為新產業加槓桿，風險偏好較高。

在AI投入上，位元組與阿里旗鼓相當。阿里2025年2月宣佈未來三年AI和雲投入3800億元，2026年5月又表示將超支，6月已花一半。南華早報稱位元組2026年原計劃AI資本開支約1600億元，後提高至少25%，路透則稱超過1500億元，位元組回應稱數字不準確但未給出具體值。算力方面，位元組既租用微軟的算力，也從多家供應商採購，不押注單一GPU品牌，追求算力總量。業務側，位元組推出多款AI產品，並集中到豆包功能，豆包是中國裝機量和活躍使用者最大的原生AI產品。位元組還成立Seed Edge，定位長期、不確定、大膽的AI研究，允許團隊短期不考慮商業KPI。

中國模型開源成風，但位元組主力模型保持閉源，因其擁有資本、產品和流量優勢。位元組是BAT中最具進攻性的玩家，阿里相對激進，騰訊今年開始追趕。