特斯拉在中國這個最重要的海外市場遭遇新麻煩。近日，一項針對該公司的集體訴訟指控其在全自動駕駛（FSD）功能上存在虛假廣告和消費者欺詐行為。訴訟直接挑戰了特斯拉在中國如何宣傳 FSD，這一功能雖已在美國推廣多年，但在中國真正的城區自動駕駛落地仍受制於法規和本地化驗證。該案未來走向可能不僅影響特斯拉在華銷量和品牌信任度，還可能刺激監管部門對智能駕駛功能的營銷行為進行更嚴格審查。

對特斯拉而言，中國是其全球產能和需求的雙重支柱，上海工廠貢獻了公司近半交付量。FSD 一直被視為特斯拉差異化競爭的核心標籤，也是支撐其遠超傳統車企的估值的關鍵要素。在中國，智能駕駛賽道已經擁擠，小鵬、華為等本土品牌在高階輔助駕駛功能上大力投入，且更貼閤中國路況和用戶習慣。若此次訴訟導致特斯拉在宣傳中被迫收斂，或引發用戶對 FSD 實際能力的質疑，其“軟件定義汽車”的故事線可能在關鍵市場出現裂痕。

更讓市場焦慮的是，特斯拉另一個估值支柱——人形機器人擎天柱（Optimus）——正面臨來自科技巨頭的正面挑戰。OpenAI 近期宣佈成立專門的人形機器人部門，由原特斯拉機器人團隊骨幹成員牽頭，直指通用人形機器人市場。與此同時，英偉達憑藉其底層算力和仿真平臺，正為全球大量機器人初創公司提供“軍火”，加速產業爆發。這些突破意味著特斯拉在機器人領域的先發優勢正急速被稀釋，其將汽車自動駕駛經驗遷移至機器人的敘事需要更紮實的落地證明。

多空雙方正圍繞該估值敘事展開激烈博弈。看好者堅持認為，特斯拉是全球極少數同時掌握真實世界 AI 訓練數據、算力基礎設施和製造能力的公司，在長週期中仍將佔據機器人生態的高地。但看空者指出，特斯拉的 FSD 至今未實現完全無人化，且在市場開放的中國頻遭合規阻力；而在機器人方面，OpenAI 和英偉達的組合可能更快搭建起開發者生態，特斯拉若要保住“未來科技平臺”的估值，必須用更快、更透明的商業化進展消除市場的疑慮。