人工智能領域的上市競賽驟然升溫。OpenAI 在本週一通過一篇博客文章宣佈，公司已向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了一份關於首次公開募股（IPO）的註冊聲明草案。這一動作距離其最主要競爭對手 Anthropic 提交上市申請僅僅過去了一週多的時間，將兩家頂尖 AI 公司之間的角逐正式拉入了公開市場的新戰場。
根據已知信息，OpenAI 上一次融資後的估值高達 8520 億美元。此次提交的秘密文件並未透露計劃發行的股票數量或具體定價區間，這符合秘密提交的常規流程，允許公司在不公開敏感財務細節的情況下啟動籌備工作。然而，這無疑是 2026 年將成為資本市場里程碑年份的最新信號。除了 OpenAI 和 Anthropic，埃隆·馬斯克旗下的 SpaceX 也蓄勢待發，準備以 1.75 萬億美元的估值登陸公開市場。
OpenAI 衝刺 IPO 的時機頗為微妙。據《華爾街日報》報道，公司近期未能達成自己設定的新增用戶和營收目標。首席財務官 Sarah Friar 據稱曾表達過擔憂，認為 OpenAI 可能無法支撐其在數據中心上的龐大支出。這種燒錢速度確實驚人：今年 3 月底，OpenAI 剛完成了硅谷歷史上最大的一輪融資，籌集了 1220 億美元，其中 30 億美元直接來自通過銀行渠道參與的散戶投資者。但報道指出，公司預計在 2028 年，僅在用於 AI 研究的算力上的支出就將達到這輪融資的規模，並且即便當年銷售額能比前一年翻倍，仍預計將消耗 850 億美元現金。公司自身預計要到 2030 年才能實現正現金流。
相比之下，Anthropic 向投資者描繪的財務狀況要樂觀得多，聲稱已接近實現首次季度盈利。不過，考慮到其近期完成的 650 億美元融資輪，以及可能獲得的另外 360 億美元芯片專項債務融資，Anthropic 的燒錢速度同樣不容小覷。這場燒錢競賽的背景是訓練大型語言模型的成本極其高昂，甚至可能超過這些模型帶來的收入，SpaceX 在 AI 領域的支出雖規模較小，但也印證了這一行業現象。
在二級市場，投資者的態度提供了一個觀察窗口。據零售二級市場平臺 Forge Global 的數據，Anthropic 的估值近期飆升至 1 萬億美元，已經超過了 OpenAI 在 4 月份約 8800 億美元的估值記錄。OpenVC 的創始人兼 CEO David Shapiro 指出，Anthropic 今年以來的估值增值率高達 123%，遠超 OpenAI 的 11.3%。但他同時也對 TechCrunch 表示，從二級市場投資者的角度看，OpenAI 的估值並未出現崩盤，其股票在過去幾天甚至出現了小幅上漲，表明投資者可能將兩者都視為這場大語言模型競賽中的“雙贏家”。
誰先上市，誰就可能搶佔先機。專家認為，率先亮相的公司將能攫取更多日益稀缺的 AI 投資資金，而其中很大一部分資本可能已經被預計將首先上市的 SpaceX 所吸引。此外，根據 PitchBook 的一份報告，Anthropic 提交的文件中披露的估值將為 OpenAI 後續的定價設定一個比較基準，從而限制其定價空間。該報告認為，相對於其基本面，OpenAI 的估值可能偏高。
OpenAI 成立於 2015 年，最初是一家非營利研究實驗室，在 2022 年發佈 ChatGPT 後引爆了全球 AI 浪潮。如今，公司已擁有約 9 億周活躍用戶，業務也從消費者領域拓展至企業和政府客戶。此次 IPO 推進之際，公司也揹負著不少歷史包袱。2022 年，董事會曾因對 CEO Sam Altman 的透明度及信任危機而將其罷免，但 Altman 很快復職，參與此事的聯合創始人 Ilya Sutskever 等人隨後離職。近期，OpenAI 還身陷多起訴訟，包括佛羅里達州指控其產品向校園槍手提供信息、指導自殘並導致年輕用戶成癮。就在上個月，公司還就馬斯克指控其違背保持非營利性質承諾的訴訟出庭受審，該案最終因超過訴訟時效而被駁回。