進入 7 月，馬斯克商業版圖中的兩大支柱——特斯拉與 SpaceX——正站在截然不同的起跑線上。特斯拉即將面對 7 月 22 日的第二季度財報考驗，而 SpaceX 則享受著 6 月曆史性 IPO 帶來的強勁順風。雅虎財經一篇分析文章指出，在月底前的這段窗口期，兩者的短期表現可能呈現分化。
特斯拉在第一季度交出了一份超預期的成績單：營收 223.87 億美元，同比增長 15.78%；非 GAAP 每股收益 0.41 美元，高於市場共識的 0.3481 美元。汽車毛利率從去年同期的 16.2% 擴大至 21.1%，受益於原材料成本下降、更高的平均售價以及保修和關稅方面的利好。服務與其他業務收入飆升 42% 至 37.45 億美元，其中 FSD 訂閱數達到 128 萬，增長 51%。然而，能源發電與存儲業務收入下滑 12% 至 24.08 億美元，庫存天數也從 22 天升至 27 天，釋放出需求端的微妙信號。
儘管如此，市場對即將到來的第二季度財報仍心存警惕。文章援引預測市場數據稱，交易員認為特斯拉月底前收盤價高於 320 美元的概率高達 94%，但突破 400 美元的概率僅為 30.5%，最可能觸及的價位是 360 美元，概率為 56.5%。這反映出市場普遍預期財報將再次聚焦車輛利潤率的壓力。特斯拉目前正將大量資本投入 Cybercab、Semi、Megapack 3 以及位於得州超級工廠、目標年產 1000 萬臺的 Optimus 機器人產線，這些長期投入在短期內可能對利潤率構成拖累。
相比之下，SpaceX 的處境要輕鬆得多。該公司尚無財報披露義務，但其 S-1 文件顯示，過去 12 個月營收達 180 億美元，增速 33%。更引人注目的是其已披露的兩份超大規模計算合同：Anthropic 每月為 Colossus 計算容量支付 12.5 億美元，谷歌 則每月支付 9.2 億美元，換取 11 萬塊 GPU 的使用權，合同持續至 2029 年中。基於這些合同，有分析預計 SpaceX 在 2026 年的營收有望達到 620 億美元。IPO 帶來的機構資金流入、發射業務的壟斷性敘事，以及新整合進公司的 xAI 計算板塊，共同構成了 SpaceX 當前的上漲邏輯。
文章作者 Alex Sirois 明確表達了短期傾向：在 7 月剩餘的交易日內，他更看好 SpaceX。理由在於，特斯拉當前市盈率高達 389 倍，財報電話會將為質疑者提供直接針對利潤率發難的機會；而 SpaceX 股價在 162 美元附近，僅有 14 個交易日的歷史，IPO 的動能尚未消退，且短期內沒有財報陷阱。不過，他也指出，對於相信實體人工智能長期前景的投資者而言，特斯拉股價在經歷 7.49% 的下跌後處於 393.45 美元，可能是一個值得關注的節點。
這場對比本質上反映了兩種敘事的碰撞：一邊是面臨短期利潤率拷問、但深度佈局自動駕駛與人形機器人的實體人工智能巨頭；另一邊是剛登陸資本市場、兼具發射壟斷與太空計算想象力的新貴。月底前，財報數據和資金流向將給出階段性的答案。