摩根士丹利董事總經理 Adam Jonas 週三在接受 CNBC 採訪時，為 SpaceX 的宏大商業敘事標定了一個驚人的價碼。他估計，SpaceX 要想實現其在企業人工智能領域 22.7 萬億美元的可尋址市場（TAM）野心，大約需要籌集 7000 億美元的債務。

Jonas 的言論直接點出了 SpaceX 從一家火箭發射和衛星互聯網公司，向 AI 基礎設施巨頭轉型過程中面臨的巨大資金鴻溝。他強調，如此規模的融資並非易事，前提是業務運轉必須一切順利。對於習慣了特斯拉股價波動的投資者，他形容 SpaceX 的旅程將是“一段極其顛簸的旅程”，並直言最終需要投資者自己判斷“是否值得冒這個險”。

在談及公司現有業務時，Jonas 將 SpaceX 的商業模式拆解為兩個基礎板塊：衛星發射和 Starlink 衛星互聯網服務。他指出，在發射成本上，SpaceX 目前每公斤成本約 1000 美元，已比行業平均水平便宜約 20 倍，而隨著 Starship 新架構的應用，目標是將這一成本進一步壓低至 100 美元。Starlink 則被他視為公司的“現金流機器”。

然而，Jonas 也對 SpaceX 的未來競爭格局發出了警告。他認為，SpaceX 近期達成的一系列新雲端計算交易，目前更多隻是“佔位符”，未來公司可能面臨日益激烈的競爭。此外，太空作為一個“作戰域”，其資產極易受到對手的干擾和破壞，這構成了不可忽視的地緣政治風險。

儘管挑戰重重，摩根士丹利仍給予 SpaceX “增持”評級，並設定了 300 美元的目標價。Jonas 甚至對尋求刺激的投資者表示：“如果你喜歡風險，這隻股票就是為你準備的。” 不過，市場零售情緒似乎並未完全同步，根據 Stocktwits 的數據，散戶投資者對 SpaceX 的情緒處於“看跌”區間。截至週三早盤，SpaceX 股價微漲 0.5%，年內表現基本持平。