月之暗面（Moonshot AI）在 7 月 19 日 釋出公告，宣佈暫停旗下最新大模型 Kimi K3 的新使用者訂閱服務。公告稱，自模型釋出以來，使用者請求量出現激增，導致現有算力資源嚴重短缺，不得不採取限制措施以保障存量使用者體驗。

Kimi K3 於 7 月 17 日 凌晨正式釋出，是一款開源基礎大模型，其引數規模達到 2.8 萬億。這一數字使其超越了引數規模為 1.6 萬億的 DeepSeek-V4-Pro，成為迄今為止引數量最大的開源權重模型。龐大的引數規模帶來了更強的能力，但也對推理算力提出了極高要求，使用者短時間內的大量湧入迅速耗盡了其資源儲備。

這一算力告急事件的影響迅速傳導至資本市場。在隨後的週一交易日，國內大模型領域的其他上市公司股價出現明顯波動。智譜（02513.HK）與 Minimax（00100.HK）的估值均遭遇大幅下調。市場分析認為，Kimi K3 的遭遇暴露了當前 AI 行業的一個核心矛盾：模型能力越強、使用者增長越快，對算力的消耗就越大，而算力基礎設施的擴張速度往往難以匹配需求的爆發式增長。

此次風波的影響並不侷限於國內市場。據報道，北美科技投資行業在週末也開始重新審視 AI 領域的資本開支回報率。長期以來，北美市場傾向於通過大規模、超前的算力基礎設施投入來構建競爭壁壘，而 Kimi K3 因算力不足被迫暫停新使用者訂閱的案例，為這種“重資本擴張”的模式帶來了新的挑戰和反思。投資者開始更加關注，在激烈的模型競賽中，鉅額的算力投入能否轉化為穩定可靠的商業服務，以及這種模式的盈利前景究竟如何。