據英國《金融時報》8月5日報道，以摩根士丹利為首的銀行財團計劃將一筆與德克薩斯州一座資料中心相關的150億美元債務，在貸款提取後儘快推向債券市場進行再融資。該資料中心由谷歌提供資金支援，並租賃給AI公司Anthropic。知情人士透露，這筆債務包預計將拆分為多筆債券出售，部分債務也可能在槓桿貸款市場完成再融資。

這一交易規模與結構折射出AI基建融資的深層變局。對銀行而言，出售這批債務有助於降低整體AI風險敞口，並釋放資產負債表空間以支援更多貸款業務。與此同時，債券市場憑藉其深度與流動性，已成為超大規模AI專案籌集長期資本的首選渠道——融資速度更快，成本也低於傳統銀行貸款。

華爾街銀行對持有AI基礎設施債務的謹慎態度並非孤例。此前，多家大型銀行已耗費數月時間，尋求買家接手與多個租賃給甲骨文（Oracle）的資料中心專案相關的逾500億美元建設債務，部分貸款機構還通過風險轉移交易來管理自身敞口。原本服務於天然氣管道、機場等傳統基礎設施專案的銀行基建融資市場，如今已被AI建設浪潮帶來的巨量資本需求所淹沒。銀行在承接新專案的同時，不得不加快將存量債務轉移出表，以維持放貸能力。

據報道，該資料中心園區佔地約2000英畝，位於德克薩斯州哈伯德（Hubbard），由專案開發商Nexus Data Centers負責建設，目前仍在施工中。園區將配備谷歌自研TPU晶片，但晶片融資將單獨安排，不包含在這筆150億美元債務之內。值得注意的是，谷歌的背書僅在資料中心完工後方才生效，這意味著在建設期間，投資者須自行承擔施工延誤和成本超支等風險。受此影響，相關債券預計將獲得投機級評級。

為繞開德克薩斯州日益緊張的電網資源，該資料中心園區將配套建設自有天然氣發電廠，以獨立供電方式保障運營，從而規避外部電力供應的延誤風險和成本壓力。然而，將資料中心與電力資產合併融資，會顯著增加交易的複雜性——貸款機構需要同時對兩類截然不同的風險進行評估和定價。類似的案例已有先例：Meta主導的“Project Walleye”資料中心專案同樣採用了自備電力模式，為補償投資者承擔的額外風險，該專案不得不提供更高的收益率。

大量資料中心專案湧入德克薩斯州，已引發外界對當地電力與水資源供應趨緊、公用事業價格上漲的廣泛擔憂，這也進一步加大了此類專案的融資難度。然而，報道稱，債券市場正在取代銀行貸款，成為超大規模AI基礎設施專案的核心融資平台。其市場深度使得專案能夠以更低成本、更快速度完成融資，對於動輒數十億乃至數百億美元的AI建設專案而言，吸引力尤為突出。

此次150億美元債務的再融資安排，正是這一趨勢的最新體現。隨著AI基建投資持續擴張，銀行與債券市場之間的分工日趨明確：銀行負責提供初始建設貸款，債券市場則承接長期資本需求，共同支撐這場規模空前的AI基礎設施建設浪潮。