當華爾街緊盯特斯拉的季度交付數字時，一個更安靜的指標正在悄然改變特斯拉的公司本質——它與下線汽車的數量無關。據24/7 Wall St.評論文章，這個指標就是FSD（全自動駕駛）的採用率，第二季度已達到北美交付量的55%，全球付費使用者接近150萬。這相當於在汽車製造商內部嵌入了一項軟體訂閱業務。

特斯拉股價在過去一週上漲6.02%，但年初至今仍下跌19.31%，遠低於52周高點498.83美元。第二季度營收同比增長25.5%至282.4億美元，交付量創紀錄達480,126輛，但非GAAP每股收益0.33美元，低於預期38.51%。營業利潤率驟降至1.4%，運營支出增長47%，自由現金流轉為負11億美元。Robotaxi已擴充套件至七個美國大都市。

看多者認為，特斯拉正在成為AI和機器人平台。FSD採用率攀升，活躍訂閱使用者同比增長56%至148萬，Ashok Elluswamy表示Robotaxi已行駛38萬英里，無重大事故。馬斯克稱Optimus為“最大的產品”，並提出了Optimus 4年產1000萬台的目標。儲能部署達13.5吉瓦時，大幅增長。24/7 Wall St.的牛市情景目標價為461.43美元，較當前價格362.86美元有27.16%的上漲空間。

看空者則指出，特斯拉遠期市盈率高達185倍，而汽車營業利潤率已降至1.4%，今年資本支出將超過250億美元，監管信用額度正在縮減。Polymarket交易員目前認為Optimus在年底前推出的機率僅為8.5%，加州Robotaxi在12月推出的機率為17%。看多者反駁稱，當前的負自由現金流反映了對Optimus、TerraFab半導體和Robotaxi車隊的刻意投資，管理層認為這將帶來更高的淨現值。24/7 Wall St.的熊市情景目標價為341.69美元。

與同行相比，通用汽車是價值型代表，市盈率僅29倍，2025財年每股收益10.60美元，並上調全年調整後每股收益指引至12至14美元。特斯拉的遠期市盈率約為通用汽車市盈率的六倍，這凸顯了其估值中已包含多少自動駕駛和Optimus的期權價值。Rivian作為純電動車企，2026年第一季度營業利潤率為-66.5%，毛利率僅2.7%，其關鍵催化劑是R2釋出和大眾合資企業。相比之下，特斯拉18%的毛利率和435億美元現金儲備顯得穩健。

24/7 Wall St.對特斯拉的目標價為377.78美元，較當前價格有4.11%的溫和上漲空間，評級為“持有”，置信度為90%。該機構認為，股價已反映了正在進展但尚未證實的未來。若Robotaxi擴充套件至加州且FSD採用率突破65%，可能轉為買入；若年底前營業利潤率未能恢復至5%以上，則吸引力不足。該機構還給出了2026至2030年的目標價路徑：2026年377.78美元，2027年395.72美元，2028年412.42美元，2029年429.12美元，2030年446.12美元。這些預測假設特斯拉在FSD變現和Robotaxi擴張上持續執行，而Optimus量產爬坡或自動駕駛審批延遲可能導致顯著上行或下行。