AI行業最光鮮的故事總在模型層：更大的引數、更聰明的Agent、更接近AGI的能力。但最近，黃仁勳、馬斯克和孫正義這三位站在產業頂端的“野心家”，不約而同地把目光投向了更接地氣的環節——電力、機房、融資和鑄件。

孫正義的動作最為激進。他正把軟銀旗下SB Energy推向資本市場，這家公司原本主營太陽能和儲能，如今正轉型資料中心，但截至遞交招股書時，其運營中的資料中心為零，資料中心收入也為零。然而，據路透社報道，該公司可能尋求超過500億美元的估值。支撐這一預期的，是一筆高達4390億美元的待執行合同，其中約4300億美元來自資料中心業務，對應已簽約或正在建設的容量為8.8GW。這些合同背後站著OpenAI——今年1月，OpenAI與軟銀各投5億美元入股SB Energy，並簽下首個1.2GW資料中心租約；8月，OpenAI又成為俄亥俄州PORTS-Pike專案8GW容量的客戶，租期長達20年。

這種“用未來需求撬動當下資本”的做法，是孫正義幾十年來最熟悉的槓桿。2000年網際網路泡沫破裂後，他逆勢押注寬頻，推出Yahoo! BB，以低價策略迅速搶佔市場，最終成為日本最大寬頻服務商。更經典的案例是阿里巴巴——2000年他投下約2000萬美元，二十多年後這筆投資累計帶回約9.7萬億日元，IRR達57%。但槓桿的另一面是風險，WeWork的估值從470億美元跌至78億美元，最終在2023年申請破產保護，孫正義為此承認“在很多方面是錯誤的”，卻仍選擇繼續加碼。如今，他把同樣的邏輯押注在SB Energy上，賭AI未來二十年的算力需求會像當年的網際網路一樣爆發。

黃仁勳則選擇“組局”。輝達本是賣GPU的，如今卻開始替客戶操心融資問題。8月10日，輝達聯合Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR六家資本巨頭，宣佈搭建專門為AI基礎設施融資的平台，目標撬動超過5000億美元的第三方資本。黃仁勳在文章中解釋，許多AI公司和雲廠商不缺算力需求，缺的是快速擴張的資金。輝達還承諾為SB Energy俄亥俄州PORTS-Pike專案提供最高1050億美元的信用支援，並在IPO時再投15億美元。這種模式讓輝達從晶片製造商延伸為“AI工廠”的構建者，在GPU和CUDA之外，催生出一套圍繞算力的金融體系。

馬斯克則更傾向於“自己幹”。8月底，SpaceX在得州Bastrop掛出招聘崗位，指向一個名為“Blades and Vanes Foundry”的鑄造廠，專門生產燃氣輪機的葉片和導向葉片。SpaceX在招聘頁寫道：“發電，是可能拖慢全球AI普及的關鍵挑戰之一。”原因在於，AI資料中心耗電激增，而美國約41%的電力來自天然氣，燃氣輪機需求大增，但葉片作為最難製造的部件之一，供應受限。馬斯克的第一性原理讓他決定自建鑄造廠，他認為這能讓燃氣輪機提前18個月上線。從算力不足到資料中心缺電，再到燃氣輪機葉片短缺，馬斯克沿著問題鏈一路下探，把更多環節納入自己工廠。

黃仁勳和馬斯克的做法形成鮮明對比：前者喜歡橫向整合，拉更多人入局；後者喜歡縱向深挖，把關鍵環節握在自己手中。但殊途同歸，他們都瞄準了AI落地的瓶頸。最近，兩家公司甚至合作，計劃將AI資料中心送入太空——輝達與SpaceXAI（原xAI）宣佈將Vera Rubin系統搬上SpaceX的Starmind AI衛星。

這三位人物的動向揭示了一個趨勢：AI競爭正從模型層轉向基礎設施層。當模型能力逐漸趨同，電力、算力、融資能力可能成為新的護城河。孫正義的槓桿、黃仁勳的組局、馬斯克的垂直整合，各自代表了一種應對AI落地挑戰的路徑。對於投資者而言，這或許意味著關注點需從純演算法公司擴充套件到電力裝置、資料中心建設、供應鏈製造等領域。