特斯拉（Tesla）在2026年第二季度交付了480,126輛汽車，遠超華爾街共識預期的406,024輛，推動營收達到282.36億美元，比預期高出6.52億美元。然而，這份看似亮眼的交付成績單背後，利潤端卻全面失守——多項關鍵盈利指標均未達到分析師預期，導致財報公佈後股價下跌。

利潤指標全面不及預期

根據特斯拉公佈的財報資料，第二季度毛利潤為47.51億美元，較華爾街共識預期的53.78億美元低6.27億美元；毛利率僅為16.8%，比預期的19.5%低了270個基點。營業利潤更是大幅縮水，實際錄得3.98億美元，遠低於預期的15.03億美元，營業利潤率僅1.4%，較預期低了400個基點。

汽車平均售價下滑是主因之一

儘管交付量大幅超預期，但特斯拉的汽車業務收入並未同步放大。財報顯示，每輛車的平均收入（汽車業務收入除以交付量）僅為42,730美元，低於分析師預期的49,376美元。這一差距主要源於多重因素：特斯拉加大了折扣和促銷力度、向低價市場傾斜銷售、以及產品結構從已停產的Model S和Model X轉向價格更低的Model 3和Model Y標準版。

成本端壓力來自兩方面

特斯拉首席財務官Vaibhav Taneja在財報電話會上解釋了成本上升的原因。在銷售成本方面，隨著今年利率上升，特斯拉為客戶提供促銷融資利率的成本也隨之增加。在運營支出方面，研發相關活動大幅增加，包括Semi卡車、Optimus機器人、Cybercab等新產品的預生產爬坡成本，以及新增算力帶來的折舊。Taneja表示，運營支出在2026年及以後還將繼續增長。

Robotaxi進展慢於預期加劇投資者擔憂

特斯拉此前承諾的Robotaxi（自動駕駛出租車）大規模部署進度慢於預期，這使得投資者對當前高昂的資本支出和不斷壓縮的利潤率容忍度降低。分析人士指出，如果特斯拉能在自動駕駛領域展現出更明確的進展，市場或許會更願意接受短期成本上升和不利的產品組合。但在Robotaxi商業化時間表一再推遲的背景下，利潤未達預期帶來的負面情緒被放大。

市場反應與後續展望

財報釋出後，特斯拉股價在盤後交易中下跌約3%，當日收於298.32美元，逼近52周低點。儘管交付量創下季度新高，但市場顯然更關注盈利能力的惡化。特斯拉目前市值約1.2萬億美元，市盈率仍處於較高水平。對於投資者而言，接下來的關鍵觀察點在於：特斯拉能否在維持交付增長的同時控制成本、改善利潤率，以及Robotaxi和Optimus等新業務何時能貢獻實質性收入。