2026 年，兩隻追蹤人形機器人主題的交易所交易基金（ETF）交出了截然不同的成績單：KraneShares 全球人形機器人與物理 AI 指數 ETF（程式碼 KOID）年內回報約 41.8%，而 Roundhill 人形機器人 ETF（程式碼 HUMN）僅上漲 11.0%，兩者差距約 30 個百分點。這一懸殊表現並非源於對特斯拉或優必選等整機廠商的方向性判斷差異，而是源於兩隻基金截然不同的組合構建策略。
HUMN 是投資者更為熟悉的人形機器人主題基金，其持倉集中在一批明星整機品牌上：特斯拉權重 8.93%、優必選 6.42%、小鵬 4.74%、深圳越疆 4.15%、Rainbow Robotics 4.14%。這種結構旨在讓投資者直接押注於具體的人形機器人專案，而非泛化的工業自動化生態。然而，正是這種集中度在 2026 年拖累了表現。HUMN 前兩大持倉合計接近資產規模的 15%，且兩者在年中均大幅下跌，導致該基金 7 月損失約 26%，年內漲幅收窄至 11.0%。相比之下，KOID 年內漲幅達 41.8%，並在截至 8 月 25 日的一年內錄得 23.15% 的回報。
KOID 的策略截然不同：它跟蹤一個等權重的全球人形機器人與嵌入式智慧公司指數，覆蓋感測器、執行器、運動控制晶片、諧波減速器、滾珠絲槓以及推理晶片等“物理 AI”供應鏈環節。這些零部件是任何人形機器人專案都必須採購的，無論最終哪個品牌勝出。由於採用等權重設計，KOID 前十大持倉僅佔資產規模的 23.44%，單一明星股的波動對整體組合影響較小。這正是 KOID 能在 7 月市場動盪中保持韌性的原因。
費用方面，KOID 最新招股書顯示，截至 2026 年 7 月 31 日，其總費率為 0.79%，淨費率為 0.69%。HUMN 在最近的檔案中未披露費率，投資者在比較成本時需查閱最新招股書，但分析認為費率差異不太可能是決定性因素，真正的驅動因素在於組合構建。
兩種策略各有取捨。KOID 的等權重設計使其成為“稀釋版”的人形機器人押注：即使人形機器人專案進展不及預期，組合中的工廠自動化和物理 AI 公司仍可能受益，這適合大多數投資者，但對於希望直接槓桿特斯拉 Optimus 或優必選 Walker 專案的投資者來說，HUMN 提供了更直接的敞口。此外，KOID 作為新基金，存在流動性風險，其買賣價差可能更寬，淨值溢價或折價風險也更大；而 HUMN 資產規模達 9.94 億美元，流動性更好。
對於考慮轉換的投資者，分析建議在稅收優惠賬戶中進行操作可避免應稅事件。在應稅賬戶中，若持有者以接近 52 周低點 29.17 美元 買入、現價約 30.63 美元，則浮盈有限，轉換摩擦較小；若在接近高點 38.17 美元 買入，則可能面臨虧損，可考慮進行稅務收割。部分投資者採用部分轉換策略，即保留 HUMN 以保持純人形機器人敞口，同時增持 KOID 以分散供應鏈風險。
展望未來，KOID 與 HUMN 之間 30 個百分點的差距主要反映等權重與集中持倉的結構差異，而非對特斯拉或優必選股價的看多或看空。如果人形機器人出貨量加速、明星股反彈，HUMN 的集中度可能反過來推動其表現，差距有望收窄。對於看好物理 AI 供應鏈整體建設而非單一品牌勝出的投資者，KOID 目前更直接地表達了這一觀點，年內資料也印證了這種差異。