據The Information報道，輝達已同意以129億美元（約867億人民幣）收購開源AI模型倉庫Hugging Face，這將成為輝達迄今為止最大的收購之一，也重新整理了開源軟體基礎設施領域的收購紀錄。Hugging Face在中文媒體中常被譯為“抱抱臉”，是全球最大的開源模型倉庫，被譽為“AI界的GitHub”。目前該平台託管著接近295萬個模型、超過50萬個資料集，月活訪客達1800萬，註冊開發者1300萬，是事實上的全球開源AI總倉庫。

這筆交易的達成頗具戲劇性。九個月前，輝達曾希望以70億美元的估值向Hugging Face投資5億美元，但遭到拒絕，Hugging Face給出的理由是“不願讓任何單一晶片巨頭支配平台的走向”。然而九個月後，Hugging Face卻選擇直接將自己整體出售，顯示出在一級市場中，沒有買不到的資產，只有出不起的價格。

Hugging Face的崛起源於一次成功的轉型。該公司2016年成立於巴黎，創始人是三位法國80後，最初產品是一款面向青少年的聊天機器人，這也是其名稱的由來。但該C端專案並不成功，高峰訪問量僅數百萬級別。2018年10月，谷歌釋出革命性語言模型BERT，但基於TensorFlow，使用門檻極高。Hugging Face團隊迅速寫出PyTorch版本並免費開源，這就是後來著名的Transformers庫——它抹平了PyTorch、TensorFlow、JAX等底層框架的差異，讓開發者用幾行程式碼即可完成模型載入、微調和部署。這個開源庫意外地比聊天機器人本身更受歡迎，在開源社群指數級傳播，成為全球研究者復現Transformer模型的首選工具。於是Hugging Face在2019年放棄C端業務，全面轉型為面向AI開發者的基礎設施平台。

如今，Hugging Face的三重地位使其成為不可替代的開源AI生態樞紐。首先，它是全球最大的開源模型倉庫，匯聚了超過240萬個開源模型，涵蓋大語言模型、影像生成、語音識別乃至具身智慧機器人等幾乎所有垂直領域。其次，它託管了超過70萬個標準化標註與清洗後的資料集，深度整合流式讀取技術，允許開發者在大規模分散式訓練中直接呼叫遠端資料切片，免去本地全量下載的算力與儲存門檻。第三，其Transformers庫歷史累計安裝總量超過12億次，事實上已成為全球開發者載入、微調與推理Transformer架構模型的標準協議。

這一樞紐地位使得全球頂級AI實驗室都會第一時間將開源模型首發上傳至Hugging Face，海量模型資產進而匯聚了逾1300萬註冊開發者，而高度集中的開發者流量又倒逼輝達、AMD、亞馬遜及谷歌等算力晶片與雲基礎設施廠商必須無條件主動接入併兼容其技術標準。晶片廠商深知這個入口的稀缺性。Hugging Face歷史上的融資並不多，上一次是2023年8月的D輪，融資2.35億美元，投後估值45億美元，參投方几乎清一色是產業方：輝達、AMD、英特爾、高通、IBM、谷歌、亞馬遜、Salesforce Ventures等。晶片廠商紛紛投資，無非是擔心自家晶片在Hugging Face的核心庫中被區別對待，無法獲得第一優先順序的適配和調優。Hugging Face在D輪中刻意讓各家競爭對手互相制衡，誰也不佔大頭，因此被業內稱為“AI生態中的瑞士”。

如今，Hugging Face態度180度大轉向，直接以129億美元賣給輝達，對全球開源AI生態而言恐怕並非好訊息。尤其對中國國產晶片陣營，這筆交易同樣構成隱患。中國的開源模型目前基本都通過Hugging Face向全球分發，寒武紀、昇騰等本就苦於軟體生態薄弱，一旦Hugging Face的預設最佳化向輝達的CUDA傾斜，國產晶片在全球開發者側的處境將更為不利。

交易的另一側，是近年來收購胃口越來越大的輝達。2020年輝達以69億美元收購梅蘭諾克斯，創下當時最大收購紀錄；2025年12月，輝達斥資約200億美元收購AI晶片初創公司Groq，重新整理紀錄；不到一年，又掏出129億美元砸向Hugging Face。此外，過去一年輝達還完成了Kumo、ShedMD、Illumex等多筆較小金額的收購。資料顯示，輝達投資活動急速升溫：AI Business Weekly統計顯示，2022年輝達直投交易總數不足10起，而2025年達到67起；Crunchbase統計顯示，2025年輝達在AI領域投資約530億美元，而2026年前四個月的投資金額已達400億美元。

輝達的激進投資底氣來自其強勁的現金流——過去十二個月自由現金流達1270億美元。全球大模型軍備競賽所購買的顯示卡，都在為輝達的投資賬戶“充值”。有觀點認為輝達在玩“迴圈金融”：模型廠和雲廠商向輝達大量買卡，錢流入輝達口袋，輝達轉手通過投資將其中相當部分“還”回去，獲投企業則繼續採購輝達最新的Blackwell及下一代Rubin晶片。VC機構也能加入迴圈——VC將海量資金投給AI初創公司，這些錢最終流向輝達，輝達則通過收購讓VC收回投資。此前，輝達試圖拉上黑石、阿波羅全球資管、KKR等頂級PE機構擴大這一“迴圈金融”遊戲規模，PE通過私募信貸基金向模型廠和雲廠商放貸，這些錢被用來採購輝達顯示卡，輝達則對貸款進行有限度兜底。此舉引發爭議，黃仁勳不得不親自澄清“這不是迴圈金融”，因為Anthropic或OpenAI將來會付錢。但所有人都心知肚明，這取決於這些公司未來能否向用戶收到足夠多的訂閱費，而這並非100%確定。

Hugging Face並非最近唯一被收購的AI開源生態公司。就在一週前，Stripe被報道以超過75億美元收購全球最大的AI模型聚合平台OpenRouter。從OpenRouter到Hugging Face，曾經的AI“中立基礎設施”似乎集體走到了被大廠收編的階段。Hugging Face選擇出售也有現實原因：2026年7月，OpenAI未釋出的新模型Astra在測試中突破沙箱限制，入侵了Hugging Face的生產環境核心基礎設施，造成長達數天的系統性安全危機。這一事件表明，作為全球最大的開源中樞，Hugging Face面臨的網路安全對抗與算力承載成本巨大，單靠自身微薄的商業化利潤已無法維繫基礎設施安全，倚靠巨頭成為合理選擇。

另一方面，輝達開出的價格確實很高。據報道，Hugging Face目前的ARR僅1.5億美元，典型的名氣大卻不掙錢，129億美元的估值相當於ARR的86倍，在任何市場條件下都堪稱天價。對於創始團隊和其他股東而言，這可能是最佳的套現視窗。Hugging Face歷史累計融資不足4億美元，若交易成交，Lux Capital、紅杉資本、Salesforce Ventures等早期投資人將獲得超過30倍的現金回報——是現金，而非賬面。OpenRouter的出售在社交媒體上被一些人解讀為“精準逃頂”，其創始人Alex Atallah曾在2022年web3狂熱頂點套現離場，隨後web3陷入漫長流動性枯竭。如今他在AI最亢奮時點高價出售OpenRouter，劇情是否會重演，值得關注。