經濟學家陶冬在最新專欄中直言，投資者買入SpaceX股票，押注的並非其現有電信業務，而是馬斯克個人的宏大願景。這一評論發表於SpaceX上市後首份財報公佈之際——儘管收入增長優於市場預期，公司股價卻持續走低，自上市高點已近乎腰斬。

陶冬指出，SpaceX以97倍市銷率（PS） 的估值完成公開發售，而傳統公司在納斯達克上市時估值通常在20至40倍市盈率（PE） 區間，高增長但尚未盈利的科技企業則多在10至20倍PS水平。他認為，SpaceX當前三大業務板塊——星鏈/通訊、AI/社交媒體和火箭發射——中，唯一真正盈利的是星鏈部分，因此從基本面看，公司本質上仍是一家移動電信公司。

然而，馬斯克的志向遠不止於此。陶冬分析稱，馬斯克計劃在太空部署太陽能板，以解決AI行業面臨的能源瓶頸，同時利用太空環境解決資料中心散熱難題。他試圖將自動駕駛、星鏈、社交媒體、AI、火箭和資料中心整合為垂直產業鏈，這一生態圈的乘數效應巨大，但技術門檻和資金需求同樣驚人。

在業績會上，馬斯克提出公司將在2030年或更早實現營收1萬億美元的目標。陶冬認為這一目標有望達成，並強調SpaceX憑藉高估值股票進行收購的戰略優勢——上市不久便以全股票方式收購了AI程式設計公司Cursor，未來可繼續利用近乎“免費”的股票擴張版圖。

與此同時，陶冬將視線轉向美國宏觀經濟。他提到，7月非農就業萎縮2.3萬人，前兩月資料下修10.3萬人，遠遜預期，且自3月以來就業增長已連續五個月放緩。資料公佈後，市場對美聯儲9月加息的機率預期從60%降至40%，美債收益率曲線整體下移，美元指數走弱，美股反彈並推動標普500創歷史新高。

陶冬認為，儘管單月資料波動較大，但此次就業疲軟具有趨勢性意義。他特別指出，現任美聯儲主席沃什（Warsh）對非農資料的重視程度下降，本週通脹資料可能更為關鍵。他預計7月核心CPI將回落至2.4%，為2021年以來新低，若屬實，將為沃什“鷹派言論、鴿派政策”提供空間。

此外，陶冬觀察到華爾街對沃什的批評聲漸起，認為其刻意減少與市場溝通，加劇了價格波動。但他認為，這或許正是沃什重組美聯儲的初衷——打破過去三任主席“前瞻性指引”的束縛，讓市場自行承擔風險定價。他比喻道，平時多一點風險調整，如同偶爾感冒增強免疫力，長期或可避免更大危機。

陶冬最後提醒，本週需關注美國CPI、中國社融及英國GDP等資料，這些將影響全球資產定價。