特斯拉在得克薩斯州與 SpaceX 合作的 Terafab 半導體專案，正成為投資者評估其 AI 雄心與利潤率前景的新焦點。雅虎財經 8 月 11 日發文指出，該專案直接關聯特斯拉向“真實世界 AI”和自動駕駛系統的推進，並可能幫助公司掌控 FSD（全自動駕駛） 和 Optimus 人形機器人 的晶片供應。

此前，《華爾街日報》 在 7 月底報道稱，特斯拉正探索在可能與 SpaceX 合併之前分拆其中國業務。這一訊息雖遭馬斯克及特斯拉代表公開否認，但凸顯了特斯拉對 上海工廠 的高度運營依賴，以及其全球製造佈局所面臨的地緣政治風險。分析認為，儘管傳聞被否認，但特斯拉與中國市場的深度繫結仍是投資者考量的重要因素。

Terafab 專案正是在這一背景下顯得尤為關鍵。它位於特斯拉 AI 敘事的多頭邏輯與資本開支壓力的交匯點：一方面，自研晶片有助於特斯拉減少對外部供應商的依賴，支撐其自動駕駛和機器人業務的發展；另一方面，AI 和資本開支的持續增加可能繼續壓制公司利潤率，這是空頭擔憂的核心。

雅虎財經的文章回顧了特斯拉的投資敘事：其故事仍取決於市場是否相信它能從汽車製造商轉型為盈利的 AI、自動駕駛和機器人平台，同時應對高額資本開支和利潤率壓力。目前，Robotaxi（無人駕駛出租車） 和 FSD 軟體的規模化仍是近期關鍵催化劑，而監管和成本壓力則是主要風險。

文章還提供了不同視角的分析。基於共識預測，特斯拉到 2029 年 的收入預計為 1495 億美元，盈利 131 億美元，對應公允價值 420.55 美元，較當前價格有 28% 的上行空間。然而，最悲觀的分析師則假設到 2029 年收入約為 1275 億美元、盈利近 48 億美元，認為關稅、監管和競爭壓力可能帶來更大的下行風險。這些預測顯示，中國業務和 SpaceX 合併的傳聞可能進一步影響分析師本就謹慎的看法。

總體而言，Terafab 專案能否成功，將影響特斯拉在 AI 和機器人領域的競爭力，以及其長期利潤率能否改善。但投資者也需警惕，AI 相關支出的增加可能在短期內繼續拖累財務表現。